自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将(jiāng)明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季(jì)度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，但直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受(shòu)基(jī)民关注的(de)基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的(de)四(sì)只基(jī)金中规模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持(chí)和去年底的(de)差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色(sè)、行(xíng)业格(gé)局清晰(xī)、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力(lì)出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在(zài)今(jīn)年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无(wú)霸”的(de)主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不(bù)例外(wài)，值得(笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观(guān)察公司的发(fā)展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一(yī)在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未来(lái)更可能(néng)做出对具(jù)体投资(zī)标的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要(yào)性(xìng)可(kě)能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的(de)最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级(jí)的经验，持(chí)续(xù)做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公(gōng)司。识别出(chū)好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读(dú)企业的(de)定期(qī)报(bào)告并(bìng)对(duì)财务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能(néng)正确(què)评判这家(jiā)公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一(yī)人(rén)包揽前(qián)三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓(cāng)位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度(dù)末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现不(bù)理想的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)基(jī)金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的(de)高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历(lì)史(shǐ)低(dī)位，产业链(liàn)的变化在市场定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上提高了(le)难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配的(de)压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何(hé)展望未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济(jì)基(jī)金(jīn)中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预(yù)期仍有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的(de)冰山(shān)一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时(shí)愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的(de)调(diào)仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药(yào)替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度(dù)的(de)第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全(quán)新的(de)技术(shù)革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知(zhī)还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产(chǎn)”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定(dìng)价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要(yào)的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实(shí)质性(xìng)认同(tóng)的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们(men)也衷心(xīn)的希望其(qí)能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓(cāng)股，这(zhè)也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外(wài)，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益于生(shēng)命(mìng)科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好(hǎo)的风险收(shōu)益(yì)区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对(duì)应的预(yù)期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优(yōu)秀的(de)企业(yè)。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增(zēng)长带(dài)来的(de)资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大(dà)概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导致中美关(guān)系再(zài)度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带(dài)来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的(de)可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我们(men)可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多(duō)公司在(zài)过(guò)去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音