5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分)细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额(é)均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户(hù)导(dǎo)入(rù)进程可能(néng)不及预(yù)期；二(èr)是下游需(xū)求(qiú)不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能不(bù)及预期，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方(fāng)面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实是过(guò)度(dù)反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资(zī)者(zhě)对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了(le)个(gè)人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端(duān)侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计都会(huì)在(zài)今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本面变化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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