财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获批的(de)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资者带来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛(niú)市is b什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级ank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分(fēn)红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期(qī)下(xià)行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处(chù)于“破(pò)净”状态。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标(biāo)价(jià)估(gū)值最(zuì)保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的(de)优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和(hé)长期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向(xiàng)财联社(shè)表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投资者(zhě)提(tí)供不错的(de)收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的(de)银(yín)行板块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力(lì)过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行(xíng)情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背(bèi)景下去(qù)看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜意(yì)识映射包(bā什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级o)括(kuò)不(bù)限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级de)板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极(jí)端的(de)交易结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年(nián)行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单一(yī)映射分析。

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