近日，有焦化企业(yè)发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的同时(shí)，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开(kāi)工(gōng)、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐(zhú)步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价(jià)将(jiāng)需(xū)求压力向(xiàng)原(yuán)材(cái)料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)并未出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本(běn)和(hé)焦化(huà)利润会因为地区(qū)、设(shè)备区别(bié)而(ér)存在(zài)很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目(mù)前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库(kù)存的压(yā)力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增(zēng)，基本面边(biān)际改善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日产量依(yī)然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新(xīn)定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估(gū)值相对(duì)偏低，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其(qí)供需(xū)压力(lì)，需(xū)求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍(réng)将会向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦价格形雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁成压力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是(shì)终端(duān)需(xū)求存(cún)疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月(yuè)地产数据(jù)表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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