当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言(yán)论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国(guó)债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议(yì)院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句(fā)布(bù)报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压(yā)，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户(hù)往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取消了(le)国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映(yìng)了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企(q本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句ǐ)稳及情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等(děng)数据(jù)全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了(le)因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定(dìng)义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是(shì)事实(shí)，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为充裕(yù)预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存(cún)带来(lái)的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存(cún)季(jì)节性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近(jìn)月进口不(bù)太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格的(de)变化(huà)对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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