财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市(s肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的hì)场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是(shì)过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情的结束(shù)，这一(yī)次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不错的(de)表现(xiàn肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的)，中特估(gū)有望(wàng)持续(xù)为投资(zī)者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is ba肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的ck，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高(gāo)分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对于(yú)其(qí)他主题板块更强的(de)优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大(dà)行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成(chéng)行(xíng)情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)本(běn)次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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