七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思-惠安汇通石材有限公司

七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文|招商宏(hóng)观张静(jìng)静团队

　　核(hé)心观点

　　事(shì)件：2023年5月27日，国家统计局(jú)发(fā)布4月全(quán)国规模以上工业企业绩效数据(jù)。4月(yuè)份，规模以上工业企业营(yíng)业(yè)收入累计同比(bǐ)增(zēng)长0.5％；规(guī)模以上工业企业利润(rùn)累计同比增(zēng)速为(wèi)-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月份，营业利(lì)润累计同比增速降幅小(xiǎo)幅收窄，但依然处于探底(dǐ)爬(pá)坡过程中(zhōng)。从(cóng)决定企业利润(rùn)的量、价、成本三因素(sù)框架看(kàn)，我们认为，此轮工业(yè)企业利润增速由正转负的原因主要源于PPI下(xià)行，但本轮工业企业(yè)利润累(lèi)计增速的下(xià)探幅度之深和持续时间之长是PPI下行(xíng)和其他多种因素(sù)叠(dié)加导致的(de)：（1）PPI下行加速工业(yè)企(qǐ)业利润由正转负；（2）主动去库存(cún)时间偏长(zhǎng)以及费用率(lǜ)偏(piān)高严重制(zhì)约工业企业利润(rùn)爬坡(pō)速度。

　　从详细拆解数(shù)据(jù)看：1）与去年同期(qī)相比，工(gōng)业企业经营绩效的增长(zhǎng)压力依然较(jiào)大，与3月份(fèn)相(xiāng)比，产成品存货周转天数和应收账(zhàng)款平(píng)均回(huí)收期进一步增加。2）分所有制类(lèi)型(xíng)来看，外商(shāng)及港澳台商和私营企业(yè)利润累(lèi)计同(tóng)比降幅出现收窄，国有工业(yè)企业和股份(fèn)制企业利(lì)润累(lèi)计同比降(jiàng)幅进一步扩大。3）上游采选业中非金属(shǔ)矿(kuàng)采选(xuǎn)、有色金(jīn)属矿采(cǎi)选的利润(rùn)增速表现较(jiào)好，石油和(hé)天然气开采等其他行业的利润增(zēng)速(sù)降(jiàng)幅依(yī)然(rán)较(jiào)大；中游原(yuán)材料加工业和装备制造业的利(lì)润增速出现明显(xiǎn)分化，中游原材(cái)料加工业(yè)的利润增速均为(wèi)负，是(shì)整体工业企(qǐ)业利润增速的(de)主要拖累(lèi)，中游装(zhuāng)备制造(zào)业利润增速回(huí)升幅度较(jiào)大，成为整(zhěng)体工(gōng)业企业利润增速(sù)的(de)主要(yào)拉动项。在(zài)价格水平、内(nèi)部需求、外部(bù)需求同时(shí)走(zǒu)弱(ruò)的情况下(xià)，下游行业内(nèi)部的利润增速反弹乏力。

　　总体(tǐ)而(ér)言，与上(shàng)个月相比，4月份公布的(de)工(gōng)业企业利润数(shù)据已(yǐ)表现出明显的探(tàn)底爬坡信号：一，营(yíng)业利润(rùn)累计增速(sù)爬升的行业进一步增多(duō)；二(èr)，营业收入增速(sù)由负转正，营业(yè)利润(rùn)增速降幅收窄(zhǎi)。

　　往(wǎng)后看，中游装备(bèi)制造业(yè)有望继续成为拉(lā)动(dòng)工(gōng)业企业利润增速回升的主要拉动力。按当月利润增(zēng)速计(jì)算，4月份(fèn)表现较好的行业主(zhǔ)要(yào)有：汽车制造、铁路(lù)、船舶、航空航天和(hé)其他(tā)运(yùn)输设备制造业、通用设备制造业、电气机械及器材制造(zào)业、仪器仪表制造业、文教(jiào)、工美、体育和(hé)娱乐(lè)用品制造业、橡胶和塑料(liào)制品业、电力、热力、燃气及(jí)水的生产和供应业电力。

　　正文

　　核心观点：

　　总体来(lái)看(kàn)：

　　4月份，营业利润累计同(tóng)比增速降幅小幅收窄(zhǎi)，但(dàn)依然处于(yú)探底爬(pá)坡(pō)过程中。从决定(dìng)企业(yè)利(lì)润的(de)量、价、成本三因素框架看，我们(men)认为七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思，此(cǐ)轮工业企业利润增速由(yóu)正转负的原因主要源于PPI下(xià)行，但本轮(lún)工业企业(yè)利(lì)润累计增(zēng)速的(de)下探(tàn)幅度之(zhī)深(shēn)和持续时间之长是PPI下行和其他多(duō)种因素叠加(jiā)导致的：（1）PPI下行加速工(gōng)业企业利润由(yóu)正转负；（2）主动去库存时间(jiān)偏长(zhǎng)以及(jí)费用(yòng)率偏高(gāo)严重(zhòng)制约工业企业利润爬坡速度。

　　与上个月相比(bǐ)，39个主要(yào)细分行业中(zhōng)，有(yǒu)26个(gè)行业的营业(yè)利(lì)润累计(jì)增速出现回升，其他13个行(xíng)业的营业利润累计增速均出现回落，其中回落幅度较大的行业主要是农副食品加工、煤炭开采和洗选、有色(sè)金属(shǔ)矿采选、造纸及纸制品(pǐn)、纺织服装、服饰(shì)等行业，回升幅度较大的(de)行业主要是机械(xiè)和设备修理(lǐ)、汽(qì)车制造、通用设备制造、橡胶和塑料制(zhì)品等行业。

　　七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思="招(zhāo)商宏观 | 中游装备制造业利润增(zēng)速(sù)明显回升(shēng)——4月(yuè)工(gōng)业企业利(lì)润分析(xī)" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527172425455.png">

　　具体(tǐ)来(lái)看：

　　与去年同期相比(bǐ)，工业企业经营(yíng)绩效的(de)增长压(yā)力依(yī)然(rán)较(jiào)大，与3月(yuè)份相比，产(chǎn)成品存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天数和应收(shōu)账款平(píng)均回收期进一步增(zēng)加。

　　数据显示，规模以上工业企业累(lèi)计每百(bǎi)元营(yíng)业收入中的(de)成本为85.18元（3月为(wèi)85.04元），同比增加0.88元（环(huán)比增加0.09元(yuán)）。产成品存货(huò)周转天数为20.80天（3月为20.60天），同比增加1.80天（环比增加0.14天）；应收账款平均回收期为(wèi)63.10天（3月为61.80天），同比增加(jiā)8.60天(tiān)（环比增加0.20天）。

　　分所(suǒ)有制(zhì)类型来看，外商及港澳台(tái)商和(hé)私营企(qǐ)业(yè)利(lì)润累计同比(bǐ)降幅出现收窄，国有工业企业和股份制企(qǐ)业利润累计同比降幅进一步扩大。

　　其中4月国有工业企业利润累(lèi)计同比增长-17.9％（3月-16.9％，去年同期13.9％），外商及(jí)港澳台商利(lì)润同(tóng)比(bǐ)增长-16.2％（3月-24.9％，去(qù)年同(tóng)期-16.2％），私营企业和(hé)股份制(zhì)企(qǐ)业同比增长分别为-22.5％（3月-23％，去年同期(qī)-0.6％）和-22％（3月(yuè)-20.6％，去年同期10.7％）。

　　上游采选业中非(fēi)金属矿采(cǎi)选、有色金属矿采(cǎi)选的(de)利润增速(sù)表现(xiàn)较好，石油和天然气(qì)开采等其他(tā)行业的利润增速降幅依(yī)然较大。

　　数据显示，非金属矿采选、有色金属矿采选(xuǎn)的增(zēng)速依(yī)然为正，分别(bié)收录(lù)10.8％（3月(yuè)4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油(yóu)和天然气(qì)开采、煤(méi)炭(tàn)开采和洗选、黑色金属(shǔ)矿采选业、废物(wù)资源综合利用的(de)增速为负，分别收录-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原材料加(jiā)工(gōng)业(yè)和装(zhuāng)备制造业的(de)利润增速出现明显(xiǎn)分化。中游原材料加工业的利润增(zēng)速均为负，尽管与上个(gè)月相比(bǐ)，利润增(zēng)速跌幅(fú)普遍收窄，但(dàn)依(yī)然是(shì)整体工业企业利(lì)润增(zēng)速(sù)的(de)主要拖累。中游装备制造业(yè)利(lì)润(rùn)增速(sù)回升幅度较大，成为整体(tǐ)工业企业利润增速的(de)主要拉动项。其中通用设备制(zhì)造、铁(tiě)路船(chuán)舶航(háng)空(kōng)航天、电气机(jī)械(xiè)及(jí)器材制(zhì)造、仪器(qì)仪表制(zhì)造增(zēng)幅延续(xù)上个月(yuè)亮(liàng)眼(yǎn)趋势，得(dé)益于国内(nèi)汽(qì)车销售量的(de)提(tí)升和(hé)汽车产业链出(chū)口强劲，汽(qì)车制造业(yè)的利润增速降幅由负转正(zhèng)，此(cǐ)外(wài)叠加去年同期基(jī)数较(jiào)低(dī)，汽车制造业当月利润(rùn)增速高达(dá)20倍。

　　数据显示，化学原(yuán)料(liào)化学制品跌幅扩大，分别(bié)收录-57.3％（3月-54.9％）；有色金属冶炼(liàn)加工、专用设备制造、石油煤炭及(jí)燃料加工、非(fēi)金(jīn)属矿物制(zhì)品、黑色金属冶炼(liàn)加工(gōng)、化学纤维制造、金(jīn)属制品、计算机(jī)通信和电子设备跌(diē)幅收(shōu)窄(zhǎi)，分别收录-55.1％（3月(yuè)-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月(yuè)-19.8％）和-53.2％（3月-57.5％）；仪器仪(yí)表制(zhì)造、通(tōng)用设备制造、铁路船舶(bó)航空航天(tiān)、电气(qì)机械及器(qì)材制造增幅依旧为(wèi)正，并(bìng)且增速出现明显(xiǎn)回升，分别(bié)录得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值得(dé)一提的是(shì)，汽车制造增(zēng)幅由(yóu)负转正，录得2.5％（3月-24.2％）。

　　在价(jià)格水平(píng)、内部需求(qiú)、外部需求同时走弱的情况下，下游行(xíng)业内(nèi)部的利润增速反(fǎn)弹乏力(lì)，文(wén)教工美体育娱(yú)乐用品、食(shí)品(pǐn)制造、纺(fǎng)织业(yè)、家具制造等(děng)多个行业的利润(rùn)增速跌幅放(fàng)缓，但依然为(wèi)负；农副食(shí)品加工、纺织服装、服饰等多(duō)个行业的利润跌幅继续扩大。往后(hòu)看，价格水平、内(nèi)部需求(qiú)、外部需(xū)求转(zhuǎn)好速度较(jiào)慢，这也意味着(zhe)下游行业(yè)的利润增速向上爬坡(pō)的节奏(zòu)大概率偏缓。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，农副食品加工、纺(fǎng)织服装(zhuāng)、服饰(shì)、皮(pí)毛羽和(hé)制鞋(xié)、造纸(zhǐ)及纸制品和医药制造跌幅扩大，分别(bié)录得-36.3％（3月(yuè)-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月(yuè)-19.9％）；文教(jiào)工美(měi)体育娱乐用品、食品制造、纺织(zhī)业、家(jiā)具制造和印刷和记录媒介利润降幅放缓，但持续维(wéi)持低位，分别录得-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡(xiàng)胶和塑料制品增速由负转正，录得1.4％（3月-9.2％）；烟草(cǎo)制(zhì)品增速略(lüè)有回落，4月录(lù)得6.7％（3月9.0％）；酒饮料和(hé)茶制造利润增速(sù)保持(chí)高位(wèi)，4月(yuè)为11.6％（3月13.5％）。

　　此(cǐ)外，公(gōng)共事业(yè)中的机(jī)械和设备修理、电力热力利润增速相对较高，燃(rán)气(qì)生产和供应利润(rùn)增速(sù)降幅收窄。其中机械和(hé)设备修理利润累计(jì)增速上升幅度较大，4月收录235.7％（前值(zhí)为79.6％），电(diàn)力热力(lì)利润累(lèi)计同比增速收窄(zhǎi)，但仍然保持高速(sù)增长，4月收录47.2％（前值为47.9％），水(shuǐ)生产和供应(yīng)增幅略有上(shàng)升，收(shōu)录5.8％（前值为0.0％），燃气生产和供应降幅收窄(zhǎi)，收(shōu)录-4.7％（前值为-8.2％）。

　　总体而(ér)言，与上个月相(xiāng)比，4月份公布的工业企业(yè)利润数据已表现出明显(xiǎn)的探底(dǐ)爬坡信(xìn)号(hào)：一，营业利润累计增速爬升的(de)行业进(jìn)一步增七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思多；二，营业收入增速由负转正，营(yíng)业利润增(zēng)速降幅收(shōu)窄。

　　往(wǎng)后看，中游装(zhuāng)备制造业有(yǒu)望(wàng)继续成(chéng)为(wèi)拉动工业企业利(lì)润(rùn)增速回(huí)升的主要(yào)拉(lā)动力。汽(qì)车制(zhì)造、铁路(lù)、船舶、航空航天和其他运输设备制造(zào)业、通用设(shè)备制造业、电(diàn)气(qì)机械及器材制造业、仪(yí)器仪(yí)表制造业(yè)、文教、工美、体育和娱(yú)乐用品制造业、橡胶和塑料制品(pǐn)业、电力、热力、燃(rán)气及水的(de)生产和供应业。

　　正如我(wǒ)们在《今年工业企业利润增速能否转(zhuǎn)正？》中所(suǒ)言，当前正处于第6次工业企业利润探底阶(jiē)段（从2000年开始计算(suàn)），如果按最近两次(cì)探(tàn)底历史来演绎的话(huà)，至少还要在负(fù)值区间(jiān)爬(pá)坡(pō)7-8个月左右的时间(jiān)，预(yù)计工业企业利润增速转(zhuǎn)正最早(zǎo)也需等(děng)到四季度(dù)。目前我国仍面临内需(xū)增长缓慢和外(wài)需(xū)疲弱的(de)“弱复苏”阶(jiē)段(duàn)，这直(zhí)接导致企业的产(chǎn)能利用率持续下滑。此(cǐ)外，叠加营业成本(běn)高居(jū)不下导致的内(nèi)部(bù)压(yā)力(lì)，本轮(lún)工业企业利润(rùn)增速反弹(dàn)速(sù)度大概率较(jiào)为(wèi)缓慢。

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