自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极(jí)回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露(lù)旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的(de)定价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票(piào)市(shì)值占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业(yè)三年(nián)持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维(wéi)持和(hé)去年(nián)底的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区域分布(bù)上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然(rán)持(chí)有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的(de)第一大重仓(cāng)股，酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第(dì)三大(酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓(cāng)股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三(sān)年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股，但(dàn)相较(jiào)去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规(guī)模基(jī)本和(hé)去年(nián)底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报(bào)中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察(chá)公司的(de)发展，等到它们(men)用事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一(yī)在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理(lǐ)解和(hé)对(duì)具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做出对(duì)具(jù)体投(tóu)资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识(shí)别出(chū)好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一(yī)情(qíng)形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和分(fēn)析，是(shì)理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之一(yī)。在(zài)定期(qī)报告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调研(yán)中对企业形(xíng)成的(de)定性(xìng)感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的(de)公司都经(jīng)历过短期(qī)的经营(yíng)业绩(jì)和(hé)股价(jià)的震荡，经(jīng)历过(guò)市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入(rù)的研(yán)究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要(yào)因素(sù)，也通常(cháng)意(yì)味着长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)保持较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一(yī)季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季(jì)度末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计(jì)算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端(duān)制(zhì)造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流(liú)可能(néng)是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大比，刘格(gé)菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓(hào)一(yī)季(jì)度如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投(tóu)资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易(yì)方达新经(jīng)济(jì)基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市(shì)场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢复(fù)会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了(le)未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业(yè)上(shàng)用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于(yú)短(duǎn)期(qī)基本(běn)面(miàn)一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空间(jiān)较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一(yī)个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大(dà)重仓股退居(jū)第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得超额(é)认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一(yī)次关(guān)键选择时(shí)将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们(men)也(yě)衷心的希(xī)望(wàng)其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进入富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高科技服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构(gòu)提(tí)供领先(xiān)的(de)医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾(gù)，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的(de)一些收缩(suō)性(xìng)行业监(jiān)管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到(dào)是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续(xù)的(de)进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终(zhōng)将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当(dāng)合适的(de)。未来我们依然(rán)会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确(què)预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集(jí)中(zhōng)在(zài)耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回(huí)归(guī)。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自(zì)身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待(dài)未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而(ér)非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高利(lì)率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年大概(gài)率超预(yù)期(qī)回升。就近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入(rù)上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多(duō)是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认(rèn)为出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达(dá)国(guó)家(jiā)通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的(de)可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年(nián)始终做正确的(de)事，经(jīng)营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收(shōu)益。

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