近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基金本(běn)期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除相关费吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利(lì)润为本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其(qí)他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆(dòu)等(děng)大(dà)宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于(yú)春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于(yú)白银(yín)工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着美(měi)国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极(jí)配(pèi)置。

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