5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在(zài)持续(xù)下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然(rán)多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本(běn)面及流(liú)动性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当前(qián)港股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的(de)投(tóu)资性价比(bǐ)，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅(fú)明(míng)显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅(fú)超31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年(nián)内收益(yì)为(wèi)负(fù)，产品(pǐn)平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技指数在同(tóng)日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因(yīn)素影响。一(yī)方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限到(dào)期带来的(de)债务违约风(fēng)险(xiǎn)也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对(duì)于(yú)国内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期(qī)波动较大(dà)主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对(duì)于(yú)国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前(qián)后的(de)复苏情况，我们确实(shí)看到由于线(xiàn)下场景的修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相(xiāng)较一季度环比有所(suǒ)芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好减弱，这也使得市场(chǎng)对于国(guó)内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)性的(de)角度(dù)来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对于(yú)暂(zàn)停加息(xī)的节(jié)奏出现反(fǎn)复(fù)，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作(zuò)为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流(liú)动性与(yǔ)海外流(liú)动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言(yá芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好n)，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经(jīng)济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后(hòu)我们预期中(zhōng)国经济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入(rù)衰退，所以港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中美(měi)两边的状(zhuàng)态(tài)变(biàn)化(huà)还(hái)是需(xū)要更长时间，但大概(gài)率还是(shì)会发生的，在(zài)这个过程中的波折就对(duì)应着人民币汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内(nèi)持续下跌，但多位(wèi)业(yè)内人士认为，当前港股市场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)，具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，并(bìng)看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能(néng)、互(hù)联网科技、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美(měi)银行业危机影响和(hé)主要经济(jì)体(tǐ)政(zhèng)策(cè)变(biàn)化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股。但随着国内(nèi)外流(liú)动性(xìng)压力持续缓解，未来港股资金面或(huò)有(yǒu)机会得到改善，结合当前(qián)的低(dī)估值水平，港股(gǔ)吸引力(lì)或(huò)许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调(diào)较多(duō)的细(xì)分板块或(huò)许是值(zhí)得关(guān)注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来(lái)市场进(jìn)一(yī)步回(huí)暖，科技领(lǐng)域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消费(fèi)复苏(sū)或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基金(jīn)刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波动(dòng)性(xìng)较大，建(jiàn)议投资(zī)者通(tōng)过定(dìng)投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价值的细(xì)分赛道，或许更符合未(wèi)来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工(gōng)智能(néng)有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长(zhǎng)期具备(bèi)相(xiāng)对优(yōu)势的细(xì)分赛(sài)道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更多更先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济总量数(shù)据回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长远发(fā)展的确定性增(zēng)强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心(xīn)正(zhèng)逐(zhú)步(bù)恢(huī)复。

　　中融基金表示(shì)，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济(jì)数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动性持续承(chéng)压(yā)和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是(shì)震荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比预期(qī)更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我(wǒ)们(men)可能就会看(kàn)到人(rén)民币汇(huì)率的走强，同时港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步(bù)指出，可(kě)以先重(zhòng)点关注(zhù)运营商等高股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期更(gèng)进(jìn)一(yī)步(bù)强化，可以更多(duō)关注互联网、创(chuàng)新药(yào)等高弹性板块(kuài)。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩差异很(hěn)大，建议(yì)更(gèng)多关(guān)注个股的性价比与(yǔ)成(chéng)长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来(lái)看，当下港股市场具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国(guó)内经济的(de)复苏(sū)节(jié)奏可能大概(gài)率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下(xià)港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步(bù)上(shàng)修(xiū)。而从流(liú)动(dòng)性(xìng)角度来看，美(měi)联储暂停(tíng)加息虽(suī)在节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的(de)压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为顺周(zhōu)期受(shòu)益于国内经济复苏(sū)的消费(fèi)、互联网、医药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股市场由于(yú)其离岸市场(chǎng)特性，海外投资(zī)人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整(zhěng)体波(bō)动性较大，建议投资人可以逢(féng)低布(bù)局，更多可以采取基金(jīn)定(dìng)投的(de)方式投(tóu)资于港股市场。

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