财联社(shè)5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地(dì)区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布(bù)公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票(piào)通(tōng)过了(le)上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票(piào)的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问(wèn)题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了(le)“排除义(yì)务(wù)”。周三(sān)的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成(chéng)借(jiè)款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产(chǎn)的(de)面值减(jiǎn)去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了(le)接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的(de)损失(shī)将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CE维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架O乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将在(zài)合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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