本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔(tù)年(nián)收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上(shàng)汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒(héng)生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国(guó)股票评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观测(cè)器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万(wàn汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金(jīn)融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银(yín)行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的(de)年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时(shí)上(shàng)涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技(jì)股(gǔ)为主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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