5月以来，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易(yì)日即5月(yuè)25日主要指数更是创出(chū)年(nián)内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年内收益(yì)告负(fù)，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷(fēn)纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额分别激(jī)增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额(é)也(yě)持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此表示，港股(gǔ)作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估(gū)值水平已处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细(xì)分(fēn)领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年(nián)初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净(jìng)流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易(yì)方达、富国基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模(mó)最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负(fù)，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港(gǎng)股市场持(chí)续震荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小幅(fú)回调，但(dàn)4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多(duō)涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱(ruò)复苏叠加的阶段(duàn)；另一方(fāng)面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国(guó)债务上限到期带(dài)来(lái)的债务违约风(fēng)险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大(dà)部分内地互联网以及新经济(jì)领域上市公司，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台了(le)制造设(shè)备管制(zhì)措施，加(jiā)大了市场对于国内科技(jì)领域的担(dān)忧，同(tóng)期(qī)A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份(fèn)港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为，港股(gǔ)近期(qī)波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于(yú)国(guó)内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后的(de)复苏情(qíng)况，我们确(què)实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利(lì)端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性(xìng)的角度来(lái)看，张昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂(zàn)停加息的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也在持续(xù)走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面及流动性双世界上女性最开放的是哪个国家重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后(hòu)我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还(hái)是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会(huì)发生(shēng)的，在(zài)这(zhè)个过程中的波折(zhé)就(jiù)对(duì)应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位(wèi)业内人士认为，当前(qián)港股市场估值水平(píng)已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，并看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机(jī)影响和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股持(chí)续回调，整体表现(xiàn)不如(rú)A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续(xù)缓解(jiě)，未来港股资金面或有机会(huì)得到改(gǎi)善，结合(hé)当前的(de)低估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块(kuài)或(huò)许(xǔ)是(shì)值(zhí)得(dé)关注的(de)方向，例(lì)如恒生(shēng)科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏(sū)或者更能调动(dòng)市场的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性较大(dà)，建议投资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的(de)细(xì)分赛道，或(huò)许更符合未(wèi)来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为全球投资的主线，推(tuī)动(dòng)了中美(měi)股市的表现，未来人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国(guó)内医药领域长期具备相对优(yōu)势的(de)细(xì)分(fēn)赛道，对比美国(guó)创(chuàng)新药占比医药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多(duō)更先进(jìn)的疗(liáo)法和创新(xīn)药，长期投(tóu)资(zī)价值值得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行业(yè)也(yě)有望上行。因(yīn)为目(mù)前我国经(jīng)济总量(liàng)数据(jù)回暖，国(guó)内经(jīng)济长远发展的确(què)定性增强，居民可支配收(shōu)入(rù)增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面会产生(shēng)较(jiào)大影响。在当前(qián)流(liú)动性持续承压和(hé)较(jiào)弱的国际宏观(guān)环境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性(xìng)且(qiě)具备(bèi)估(gū)值性价(jià)比(bǐ)的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期(qī)更强或者美国(guó)经济(jì)下(xià)滑比预期更(gèng)快这二者中任一(yī)情景发(fā)生甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以(yǐ)先重点关注(zhù)运营商(shāng)等高股息资(zī)产(chǎn)，而随(suí)着市(shì)场预期更进一(yī)步强化，可以更(gèng)多关注互联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性(xìng)板块。因为消费(fèi)品的业绩(jì)差异很大，建议(yì)更(gèng)多关注个股的(de)性价(jià)比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度(dù)来看，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一(yī)定的(de)投(tóu)资性价比，当(dāng)前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角度来(lái)说，他(tā)们认为(wèi)国内经济(jì)的复苏节奏可能大(dà)概率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计(jì)盈(yíng)利(lì)预期(qī)也会逐步上修(xiū)。而从流动性角度(dù)来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断(duàn)，但往未来(lái)看(kàn)是大概率事件，预计人民币汇率的(de)压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期受益于国内经(jīng)济(jì)复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示(shì)，港股市场由于其离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外投资人(rén)占比较高(gāo)，受国内及海外多重因(yīn)素影(yǐng)响，市场整体波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建议投资(zī)人可(kě)以逢低布(bù)局，更多可以(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)基(jī)金定投的方式(shì)投资于港股市场。

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