北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当前劳动(dòng)力(lì)市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未(wèi)再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则(zé)在美(měi)债收(shōu)益(yì)率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实(shí)际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消费较2022年下(七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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