本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之(zhī)前(qián)虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至(z鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙hì)周(zhōu)四鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四(sì)，香港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联(lián)储加息在即(jí)，市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国(guó)企估值(zhí)回归市场均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国家资(zī)本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国移(yí)动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情(qíng)。二(èr)是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设(shè)备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三(sān)低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换(huàn)在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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