北京时(shí)间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳(láo)工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数(shù)据(jù)均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和(hé)金融行业持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有(yǒu)了有利(lì)的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是应该对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺(quē)继续(xù)下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币政策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤其是(shì)市(shì)场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗市场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再(zài)次(cì)加(jiā)息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期(qī)权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累(lèi)而(ér)涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储下(xià)半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺(cì)激(牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗jī)价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗de)影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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