近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续(xù)公(gōng)布(bù)了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一季报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本期(qī)已实现(xiàn)收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的(de)余(yú)额(é)，本期利润为本期已实现收(shōu)益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲(s1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语ì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降低了(le)市(shì)场对于美联储的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示(shì)美(měi)联储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)对贵金(jīn)属(shǔ)相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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