北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机(jī)会(huì)和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三(sān)个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市(shì)场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预(yù)计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目(mù)标(biāo)区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在(zài)长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数(shù)据和(hé)时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国(guó)当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农数据强(qiáng)于预期(qī)或(huò)在(zài)短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时间，失(shī)业率继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则在美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有望(wàng)再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购(gòu)买量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确n>话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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