昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈(tán)判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议(yì)开始(shǐ)后不(bù)久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否(fǒu)会(huì)在周(zhōu)五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗(bào)威尔(ěr)称，银行业的压力(lì)可能(néng)影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济(jì)放(fàng)缓，美联(lián)储(chǔ)可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员(yuán)预计美联储下月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五(wǔ)高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连(lián)涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动(dòng)的增加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国(guó)财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余额(é)还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失败，将造(zào)成(chéng)漫(màn)长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持(chí)强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能(néng)意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负(fù)面影响，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政策(cè)立(lì)场现在是对经济(jì)增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做太(tài)多与做太少的风险正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的(de)效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确(què)定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力观(guān)察(chá)更(gèng)多数据和未来前景的(de)演变，然后(hòu)再决定可(kě)能需(xū)要(yào)提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的(de)准确(què)度通常(cháng)存(cún)在(zài)挑战(zhàn)，他上述提到的观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确(què)定性，理由(yóu)是(shì)“未来前景面临着历史性高(gāo)企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力(lì)将(jiāng)影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后(hòu)，郑商所发(fā)布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费(fèi)标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的(de)持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期(qī)、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于(yú)玻(bō)璃(lí)，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现了(le)较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期(qī)货(huò)分析师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在(zài)大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能(néng)源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这(zhè)是(shì)市场(chǎng)早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深贴水可(kě)以得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。在(zài)这个(gè)供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现货向期货回(huí)归(guī)的方式收敛基差(chà)上(shàng)可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示(shì)，近期市场主要while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平(píng)均(jūn)为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数(shù)据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价(jià)格(gé)在(zài)去库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在(zài)欧美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济复苏不(bù)及预期的(de)背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修(xiū)是否能带来(lái)现货价格短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至(zhì)成本(běn)线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势(shì)下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势(shì)预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游(yóu)的备(bèi)货意愿何(hé)时能够(gòu)起来：一是等(děng)待(dài)下(xià)游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是(shì)供需上(shàng)有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持(chí)仓的(de)变化，短线资金(jīn)离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关(guān)注两个指标：一是(shì)基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维(wéi)持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产推迟，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也(yě)将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则视终端(duān)需求变动来判(pàn)断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下(xià)游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产施(shī)工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工订(dìng)单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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