银(yín)行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和银行盘(pán)中跌(diē)幅一度扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历(lì)史新(xīn)低，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说，几个星期(qī)以来，第一共和银行已在为其部(bù)分(fēn)业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购(gòu)方担心承(chéng)担过多风(fēng)险。目(mù)前(qián)可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美元的(de)大型(xíng)银行寻求帮(bāng)助(zhù)，或者由(yóu)美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政部无意干(gàn)预该(gāi)银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻(wén)分(fēn)析师(shī)David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能否在未来的日子继续经(jīng)营(yíng)下去，也不知道联邦(bāng)存款保险公司(sī)是否会对此家银行(xíng)发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来(lái)越有可能，因为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)找到(dào)买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告(gào)显示美(měi)国上周原油库存(cún)降(jiàng)幅(fú)大于(yú)预期(qī)，由于市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的美(měi)国经济(jì)数据，对(duì)美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周三延续(xù)前(qián)一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目前(qián)已经抹去(qù)了(le)自欧佩克+4月初(chū)宣布进一(yī)步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和(hé)银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道(dào)称，美(měi)国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调(diào)该行评(píng)级，将限制第一共和银行从美联储(chǔ)取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径变(biàn)得(dé)“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是(shì)仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退阴(yīn)霾，美联(lián)储会如何选(xuǎn)择，无(wú)疑(yí)是市场最(zuì)引人(rén)瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看来(lái)，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是维持(chí)加息(xī)的大方(fāng)向，只(zhǐ)不过加息力(lì)度会维持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百分点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管(guǎn)高利率和美国银行业(yè)危总监和经理哪个大机(jī)引(yǐn)发了经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资(zī)产负债表受冲击(jī)的影响大约(yuē)将在三、四季(jì)度出现，短期经济减(jiǎn)速(sù)不至于引发(fā)美联(lián)储货(huò)币政策转向。从(cóng)历(lì)史上美联储加息(xī)的经(jīng)验来(lái)看，高通胀下的美联(lián)储加息并不会因经(jīng)济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧(yōu)引发(fā)银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业银行危机主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品(pǐn)层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过(guò)渡(dù)去杠杆，金(jīn)融(róng)市场(chǎng)系统性风险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研(yán)究院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部(bù)门应对危机(jī)的速(sù)度和积(jī)极性非常高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性(xìng)风险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有(yǒu)一定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出(chū)现了几乎(hū)失(shī)控的风险，如金融机(jī)构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个(gè)通胀水平(píng)预测下，美联储是不会(huì)在(zài)7月(yuè)份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全(quán)球(qiú)知名机(jī)构的(de)基金(jīn)经理们也(yě)开(kāi)始产生分歧。其中，一(yī)方是安(ān)联(lián)环球投资和西部信托等公司认为，美联储和(hé)其他(tā)央行将(jiāng)在加息(xī)总监和经理哪个大方面(miàn)取(qǔ)得(dé)胜利，即(jí)使这意(yì)味(wèi)着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标(biāo)可能会(huì)让经(jīng)济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央(yāng)行的政策制定者是否真的(de)愿意冒让(ràng)数百万(wàn)人(rén)失业的风险，换句话说，央行们最终可能(néng)不(bù)得不(bù)做出(chū)妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目(mù)标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费(fèi)者信心(xīn)指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来(lái)最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利(lì)率和银行业信贷收紧(jǐn)导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件(jiàn)，说(shuō)明未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出增(zēng)速虽然(rán)在下滑，但在2月(yuè)还是(shì)维持正增长，使(shǐ)得(dé)市场避险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但(dàn)不至于(yú)出发(fā)市(shì)场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着(zhe)美国(guó)居民利息支出占可支配收(shōu)入的比例越来越高(gāo)，未来(lái)并(bìng)不排(pái)除(chú)由于经(jīng)济严重(zhòng)减速加快导致大(dà)规(guī)模恐慌再现(xiàn)的情(qíng)况出现。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下(xià)降和最近(jìn)的美(měi)国居(jū)民部门信用卡违(wéi)约率上升(shēng)是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的环境(jìng)下，居(jū)民(mín)部门的(de)资产负债(zhài)表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也(yě)是情(qíng)理(lǐ)之中；但美(měi)国居(jū)民部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负债处于(yú)一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何(hé)即(jí)便消费信(xìn)心在恶(è)化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在(zài)飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初(chū)表示(shì)。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来(lái)，当前市(shì)场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按(àn)照历(lì)史经验看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一个(gè)容易出(chū)风险的时间段(duàn)；二(èr)是(shì)能够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国(guó)这(zhè)边的复苏环比(bǐ)高点已经(jīng)看到，同比高点接近(jìn)看(kàn)到，在中国(guó)没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策的(de)情况下，市场对全球(qiú)经济的预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海(hǎi)外银(yín)行业(yè)危机共振(zhèn)成为了(le)一(yī)个(gè)激发避险情绪升级(jí)的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏(hóng)观(guān)周期和前几年有所不同，国内和海外(wài)出现明显的周期背离(lí)，且海外的政策(cè)部门应对危机的(de)速度又很(hěn)快(kuài)，所以不(bù)至于出现单边的持续性(xìng)共振，这就导致(zhì)各类风(fēng)险资产(chǎn)难以出现大幅度(dù)的流畅单(dān)边行情(qíng)，比较(jiào)合适(shì)的(de)操作思路应(yīng)该是“在下跌时(shí)不过分(fēn)恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱的(de)影(yǐng)响下(xià)，昨日的(de)有色金属板(bǎn)块全(quán)面(miàn)下(xià)行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属(shǔ)研究总监展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属(shǔ)的全面下(xià)行(xíng)有两个利空背景和一个触发因素，一(yī)是临近美联储5月份议息(xī)会议(yì)，加息25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面(miàn)临(lín)国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧美银行季(jì)报再爆(bào)利空，引发市(shì)场对(duì)银行业危机(jī)蔓(màn)延的(de)担忧(yōu)，避(bì)险情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美元指数快速(sù)回升，成为有色板块全面下行的(de)直接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前(qián)宏观情绪(xù)对(duì)市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息(xī)预期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全球(qiú)经济前(qián)景(jǐng)感到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降低(dī)。加息预期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市(shì)场又继续(xù)预测衰(shuāi)退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有(yǒu)色(sè)金属分析师(shī)何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前(qián)看多(duō)需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部(bù)分品种还在区间运行，除(chú)了锌(xīn)的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延续了需求的(de)强预期，有色(sè)一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却(què)出(chū)现(xiàn)不(bù)一(yī)样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样(yàng)本(běn)企业开工(gōng)率却出(chū)现(xiàn)接连下(xià)降，社会库存虽然持(chí)续(xù)去化，但速(sù)度较3月份(fèn)明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部(bù)分下(xià)游加工企业订(dìng)单难以为继，且(qiě)产成品(pǐn)库存较往年出现小幅(fú)累积，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月(yuè)份的高开工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规(guī)避不(bù)确定性风(fēng)险，价(jià)格出现(xiàn)回调并不意(yì)外，昨日有色(sè)价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空(kōng)因素(sù)的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬(xún)延(yán)续旺季(jì)下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适(shì)当(dāng)补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具(jù)体(tǐ)的行业数(shù)据(jù)来(lái)看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几周出(chū)现了高位停滞，没有进(jìn)一步(bù)的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过(guò)去(qù)也有关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总体预测值(zhí)普遍(biàn)也(yě)没有高于3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值也不大，但也没能有力提(tí)振需(xū)求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下走势也表(biǎo)现的(de)偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期(qī)过于一致，主流观点认(rèn)为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今(jīn)年(nián)可(kě)能不会降息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市场过(guò)于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储(chǔ)的结(jié)果导(dǎo)向很可能使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市场就会(huì)有超(chāo)预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板块多数品种供应增(zēng)加总体比(bǐ)较确(què)定的，需求跟不(bù)上供应的增速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持(chí)中线偏空思路，投(tóu)资者(zhě)可以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来(lái)的(de)预期，更(gèng)多的是反映市(shì)场(chǎng)对未来一(yī)个季度、半年度(dù)甚至(zhì)更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板(bǎn)块的短期或(huò)短线(xiàn)影响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可(kě)关注供求现(xiàn)状与价格趋势的关(guān)系以及(jí)可能突发(fā)的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者(zhě)更多担心的是在多空分(fēn)歧的位置和(hé)时间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放(fàng)大了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他说。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 总监和经理哪个大