在股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基(jī)金的(de)整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合(hé)同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升(shēng)态(tài)势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数(shù)量(liàn说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思g)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场(chǎng)热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以保护投(tóu)资者利(lì)益(yì)，也可以树(shù)立(lì)基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量通(tōng)常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多(duō)投(tóu)资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的(de)风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能(néng)力(lì)范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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