大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外有(yǒu)爆(bào)了(le)，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息，以(yǐ)及(jí)券商老(lǎo)师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部(bù)门(mén)更好统筹国内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面(miàn)恢(huī)复(fù)常(cháng)态化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运(yùn)行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申(shē桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音n)对刚(gāng)性和(hé)改善性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提出，在超(chāo)大(dà)特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造(zào)业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业(yè)景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行业危机中第(dì)四家倒下(xià)的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内(nèi)旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没(méi)有因(yīn)袭(xí)击(jī)受伤，其(qí)工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没(méi)有造(zào)成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不(bù)在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处(chù)表示(shì)，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时(shí)间(jiān)和地点采取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地(dì)时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人(rén)机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总(zǒng)统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不(bù)断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的(de)预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)实(shí)现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)统一(yī)，夯(hāng)实市(shì)场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议(yì)紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一季度(dù)业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合(hé)当(dāng)前A股(gǔ)市(shì)场整体估(gū)值(zhí)水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低(dī)位把握再布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市(shì)场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的(de)部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费(fèi)正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为(wèi)未来经济(jì)增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的(de)赛道(dào)板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益市(shì)场及原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费大(dà)幅(fú)回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当前(qián)经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总量(liàng)政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局(jú)会(huì)议(yì)首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的(de)数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市(shì)结(jié)束后，指数的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经济(jì)的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较(jiào)为明(míng)显的下(xià)降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们(men)认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的(de)一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途(tú)较为明(míng)确(què)：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联(lián)储能够在5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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