来源(yuán)：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。今年(nián)以来(lái)，经(jīng)济增(zēng)长好于预期。不过当前经(jīng)济(jì)恢复(fù)性好转，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期(qī)政策不太(tài)可(kě)能转向收紧，但是面对高质量发展(zhǎn)要求，也没增(zēng)量(liàng)刺激政(zhèng)策。未来(lái)扩大需求主要依靠自发修(xiū)复消费，主动稳定投资(zī)。此外，产业政策(cè)方面(miàn)强(qiáng)调“实(shí)体经(jīng)济”支(zhī)撑，防风险(xiǎn)仍然是重点任(rèn)务(wù)。整体看，二季(jì)度经(jīng)济修(xiū)复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

　　1

　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强调了今(jīn)年的成(chéng)绩，即“经济增长好于(yú)预期”，“市场需求(qiú)逐(zhú)步(bù)恢复，经济(jì)发(fā)展呈(chéng)现回升向好态(tài)势”。从一(yī)季度公布的(de)数据看(kàn)，确(què)实(shí)好于去年(nián)四季度时的(de)预期(qī)。但(dàn)随(suí)后会议也提到(dào)“经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”。这(zhè)也使得(dé)经(jīng)济(jì)转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　我们(men)的(de)理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去(qù)年四季度有明显改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大(dà)的差(chà)距。所(suǒ)以(yǐ)，经济仍(réng)需政策呵(hē)护。尤其是一季(jì)度降准后，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大(dà)需求”是当前经济持(chí)续回升向好的关键所在。

　　2

　　稳增长(zhǎng)：也(yě)没(méi)增(zēng)量刺激(jī)

　　面对高(gāo)质量的(de)发展(zhǎn)要求，会(huì)议强调经济要实现“质(zhì)的有(yǒu)效提升(shēng)”和“量的合理增(zēng)长”。这一点和去(qù)年经济工作(zuò)会议精(jīng)神(shén)一致。这也意味着稳增(zēng)长不会通过强刺激(jī)的方式，而是统筹推动(dòng)“经(jīng)济运行(xíng)持续好转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会(huì)议要(yào)求“把发挥政策(cè)效力和激发(fā)经营主体活力结合起来”。我们的理解是，下一阶(jiē)段(duàn)更多通过激发市场化的力量(liàng)去推动经济修复，通过(guò)改革开放的(de)方(fāng)式激(jī)发高(gāo)质(zhì)量(liàng)的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除(chú)影(yǐng)响各类(lè钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称: 24px;'>钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称i)所有制企(qǐ)业公平(píng)竞争、共同发展的法律(lǜ)法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类(lèi)企业都(dōu)要依法合规经营。要下决心从根本上解决企业(yè)账款拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺(cì)激(jī)空(kōng)间有限，主(zhǔ)要(yào)还是以提振信心和预期、激(jī)发(fā)活力(lì)为主要手(shǒu)段，让经济自发的内(nèi)生修复。

　　3

　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主动稳定投(tóu)资(zī)

　　会议(yì)提出，积极的财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的(de)货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续(xù)了(le)去年12月会议的(de)表(biǎo)述。对(duì)于(yú)政策(cè)的(de)要求，本(běn)次会议(yì)强调“形(xíng)成(chéng)扩大需求的合(hé)力”，而(ér)去年12月会(huì)议的(de)相关表述是“加(jiā)强各类政策协调配合”，这说明扩大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居(jū)民(mín)收入(rù)，改善消费环境(jìng)，促进文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)等(děng)服务消费(fèi)”。提高消费，主要还(hái)是(shì)靠居民劳动收(shōu)入(rù)的自然(rán)修复。另一方面，主动稳定投(tóu)资。尤(yóu)其是(shì)基(jī)建投资，是政府主(zhǔ)动(dòng)稳增长的重点。会议(yì)提(tí)到，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把(bǎ)吸引外(wài)商投资放在更加重(zhòng)要(yào)的位置，稳住外贸(mào)外(wài)资(zī)基(jī)本(běn)盘(pán)。要支持有条件的自贸试验区和自由贸易(yì)港对接国(guó)际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改(gǎi)革开放先行先试。

　　4

　　产业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加快建(jiàn)设现代化产业体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑。我(wǒ)们的理解是(shì)，产业政策的重(zhòng)点是(shì)“实体经济”，这里的实(shí)体经济并不是(shì)整(zhěng)个GDP，而(ér)是(shì)和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自立自强(qiáng)根(gēn)基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和(hé)扩大新能源(yuán)汽车发展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储(chǔ)能等设施(shī)建(jiàn)设和配(pèi)套电网改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发(fā)展(zhǎn)，营造创新生态”，也(yě)提到了“重(zhòng)视防(fáng)范风险”。我们(men)认为，人工智能发展到(dào)一定程度(dù)，监管措施也必然会(huì)跟上。此外，在互联(lián)网(wǎng)领域，要推动平台企业规范健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探(tàn)索创(chuàng)新。

　　5

　　防(fáng)风险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹(chóu)做(zuò)好中小银行(xíng)、保险和信托机构改革化(huà)险(xiǎn)工作”；再次强(qiáng)调房住(zhù)不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务管(guǎn)理(lǐ)，严控新(xīn)增隐性债(zhài)务”。我们认为，房地产(chǎn)产(chǎn)业链、中小金融机(jī)构的风险出(chū)清，仍是大势所趋，地方债(zhài)务的风险也需(xū)要化解。所以(yǐ)今年和去年最大的(de)不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其他(tā)方面的经济(jì)问题依然是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济(jì)修复(fù)速度或将放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称