近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月(yuè)的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的(de)定性逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今(jīn)年煤(méi)焦最(zuì)大(dà)产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在(zài)铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积(jī)同(tóng)比大(dà)幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是(shì)自身的(de)供需矛(máo)盾(dùn)驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(s小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式hì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企(qǐ)出(chū)现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹(dàn)给出升水现货(huò)空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期(qī)全面提涨并成功落地的(de)概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本(běn)和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式(jiào)好，但钢厂持续采取低(dī)原料(liào)库存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需(xū)增，基本面(miàn)边(biān)际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的(de)铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一般(bān)的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明(míng)显减弱，而(ér)估(gū)值修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前(qián)钢(gāng)材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是(shì)板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，且4月(yuè)地(dì)产数据(jù)表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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