国(guó)内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因(yīn)是达(dá)成(chéng)救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其(qí)他(tā)银行进(jìn)行协调会(huì)议，为(wèi)第(dì)一共和银(yín)行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审(shěn)查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力(lì)行(xíng)动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来(lái)越(yuè)多(duō)的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充(chōng)分认(rèn)识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确(què)发(fā)现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足(zú)够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不(bù)力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对(duì)中(zhōng)等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的(de)监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化(huà)体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身(shēn)的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利率流(liú)动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的(de)银(yín)行考肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内虑到可出售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内p>

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出(chū)口(kǒu)到(dào)其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国(guó)GDP折年(nián)数同比数(shù)据(jù)来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗(àn)示(shì)，则(zé)无(wú)论对(duì)于(yú)商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半年将降息(xī)或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需要重点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联(lián)储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出(chū)影响逐肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人(rén)数还(hái)是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于(yú)美联(lián)储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市(shì)场关键数据(jù)较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联(lián)储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽(gē)，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足(zú)够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明(míng)确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布(bù)局。

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