北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据会(huì)让市(shì)场对(duì)于(yú)下(xià)半年货币(bì)政策(cè)放松进(jìn)程亲爱的让你㖭我下黑(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关注未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期亲爱的让你㖭我下黑美(měi)联储(chǔ)年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的(de)非(fēi)农报告(gào)，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(亲爱的让你㖭我下黑chéng)小(xiǎo)勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需(xū)求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节攀高(gāo)的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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