钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技是真跨界还是(shì)奢(shē)望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩的股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令(lìng)人遐(xiá)想的题材搭配公(gōng)司释(shì)放钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价的套路(lù)完全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的(de)上涨，而(ér)后再未掀起(qǐ)波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车式(shì)的涨跌折(zhé)射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多(duō)月，规(guī)划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该(gāi)如(rú)何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天差地别等“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价(jià)“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电(diàn)池便(biàn)与锂离子电(diàn)池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致(zhì)其研(yán)发进度大大落后于了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完(wán)成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨，A股钠(nà)电炒作(zuò)如日中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去年(nián)6月22日(rì)晚(wǎn)间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江苏智纬电(diàn)子科(kē)技有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召(zhào)开电(diàn)话会议(yì)，向合计64名分析师和(hé)个人投(tóu)资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据(jù)规(guī)划，传艺(yì)科技(jì)钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科(kē)技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催涨股(gǔ)价的(de)前车在前，传艺(yì)科技开(kāi)始有(yǒu)意无意(yì)地“主动”披(pī)露钠电(diàn)项目进展，而公司股价也往往在公告披露后录得(dé)大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年(nián)的时间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其如何发布“利(lì)好”消息(xī)，股价也再难(nán)掀大风(fēng)浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时(shí)间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切(qiè)召开电话(huà)会并在(zài)《投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表》中(zhōng)对外发布钠(nà)电池业务(wù)未来(lái)规划、技术(shù)水平等涉(shè)及公(gōng)司经营的(de)重(zhòng)大(dà)信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳(zhèn)证券(quàn)交易(yì)所关注函(hán)回复的(de)公告》补充(chōng)披露相关事(shì)项，传艺科技及公司(sī)董事长兼(jiān)总经(jīng)理邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游资(zī)推(tuī)波助(zhù)澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限(xiàn)与(yǔ)钠(nà)电产能规划(huà)“大跃(yuè)进”不(bù)匹配无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成后(hòu)，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度定增预(yù)案(àn)，公司(sī)规(guī)划的(de)10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技规(guī)划的钠电(diàn)产能(néng)远不止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事(shì)长邹(zōu)伟民4月16日在公(gōng)开场合(hé)演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资(zī)金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨(dūn)负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池(chí)、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试(shì)销，6月底(dǐ)有(yǒu)望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述(shù)的54亿(yì)元资(zī)金外，还需要更多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平显然难以撬动动辄几十亿(yì)的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营(yíng)输入类设备和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机(jī)电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等(děng)输入(rù)类设(shè)备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公(gōng)司(sī)盈利就已(yǐ)经(jīng)达(dá)到(dào)了9000万(wàn)元，净(jìng)利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末(mò)，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账款5疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿(ná)出54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元(yuán)以(yǐ)上(shàng)的(de)资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截至2022年5月31日(rì)，公司(sī)可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授(shòu)信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投资钠电(diàn)项目时自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回(huí)函

　　很明显，一开始规划(huà)的一(yī)期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款解决(jué)。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称(chēng)，传艺(yì)科技(jì)及子公司拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农业银行(xíng)等(děng)组成(chéng)的(de)联合(hé)银团申请不超过(guò)20亿(yì)元的(de)项目贷款，用于公司钠(nà)电池项目(mù)。根据最新(xīn)的调(diào)研记录，“截至目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审(shěn)批通过，参(cān)团(tuán)银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特(tè)定对象发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电(diàn)池(chí)制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿(yì)元，除了(le)定(dìng)增的24亿元(yuán)外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而(ér)为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融(róng)资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资(zī)金来源(yuán)，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项目计划到(dào)2024年末全(quán)部竣工投产，达产达(dá)效后(hòu)，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟(wěi)民(mín)在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年(nián)后公司营收将在当前(qián)基础上翻(fān)十(shí)几倍(bèi)。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显示，市(shì)场对(duì)这(zhè)个故事并(bìng)不再买账，除(chú)了(le)资金实力有(yǒu)限公(gōng)司外，核心还(hái)在其大(dà)干快上(shàng)后产能如何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁(níng)德(dé)时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来(lái)看(kàn)，传(chuán)艺钠电的钠电池(chí)与(yǔ)巨头们不(bù)相上下(xià)，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电动车和低(dī)速电动(dòng)车(chē)领域实现装车(chē)应用。而传艺科技(jì)除(chú)了在岁(suì)末(mò)年初(chū)公告(gào)与中祥航业、江(jiāng)苏新能源(yuán)、德(dé)博新能源签(qiān)订(dìng)项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况时，公司(sī)都以“目(mù)前(qián)订单下(xià)游运用覆(fù)盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等多个领(lǐng)域”“公司(sī)钠离子电池送样后(hòu)客户的(de)反馈普(pǔ)遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名(míng)客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多家知名两轮电动车品牌开(kāi)展送样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等(děng)工作”等(děng)进行(xíng)回复。至(zhì)于具(jù)体的(de)客户名称(chēng)和订单金额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠(nà)电池分析师(shī)汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产(chǎn)能将增加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种(zhǒng)预测(cè)，今年(nián)钠电(diàn)池落地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池(chí)落(luò)地的产能(néng)中可以实(shí)现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的(de)市场规模接近(jìn)40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的(de)钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来(lái)才(cái)会有较大(dà)比例(lì)的替代(dài)。”汪(wāng)奇认为，今(jīn)年(nián)钠电池(chí)只会小批量应用到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信(xìn)，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司(sī)实际出货(huò)量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池(chí)市场(chǎng)的绝大部(bù)分份额(é)。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉(chén)寂(jì)多年的(de)钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的(de)背景下作(zuò)为“替(tì)代”而被推到(dào)台前的，去(qù)年底以来(lái)，碳酸(suān)锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格(gé)均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下(xià)跌会(huì)否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士(shì)欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证锂资(zī)源的(de)供应安全，不太(tài)可(kě)能(néng)成为主流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离(lí)子(zi)的(de)发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技(jì)术(shù)一定要发展，因为它是(shì)锂(lǐ)离子电池的一(yī)个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和(hé)钠电建(jiàn)设成本(běn)接近，目前(qián)三元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能量密疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别(mì)度的也接近三元523电(diàn)池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成(chéng)本已经优于钠电池(chí)。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本(běn)的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂(mào)就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善(shàn)后，规模量(liàng)产后钠(nà)离子(zi)电池正、负极材料价(jià)格可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势(shì)就依然存(cún)在(zài)，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本空间有望进一步(bù)打开，该成本(běn)临(lín)界点仍有进(jìn)一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年(nián)钠电产业(yè)规(guī)模化完成后，能和锂(lǐ)离(lí)子电池(chí)的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万(wàn)以上时，成(chéng)熟(shú)后的钠(nà)离(lí)子电池(chí)有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺科(kē)技在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池(chí)的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续下(xià)降，钠电池利(lì)润率下降(jiàng)或(huò)也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价(jià)格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资(zī)定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担(dān)忧传(chuán)艺(yì)科技(jì)项(xiàng)目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终(zhōng)止募投(tóu)计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年(nián)4月公(gōng)司就变更募(mù)资(zī)用途(tú)，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施(shī)地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实(shí)施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市(shì)合川区工(gōng)业园(yuán)区核心区高阳路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的(de)建(jiàn)设(shè)，并将后(hòu)者的产(chǎn)能从1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目(mù)中的(de)SMT工序实施(shī)地(dì)点由江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路(lù)33号改建至江苏(sū)省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩余(yú)募资（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投(tóu)计划(huà)的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的后(hòu)果就是原有的(de)投入打水飘、投资效率低下以及建成项目实际(jì)效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实(shí)现销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的(de)效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定(dìng)增方案，年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目(mù)建设期也(yě)仅12个月，预(yù)计达(dá)产(chǎn)年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多(duō)时间(jiān)过去(qù)了(le)，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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