5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局(jú)全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关(guān)注。二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗>

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主要(yào)原因，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代(dài)进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产品研发(fā)和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游(yóu)的(de)景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过(guò)度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近(jìn)期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业(yè)内(nèi)人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽(suī)然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了(le)三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互(hù)联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类(lèi)社会(huì)。当前(qián)仍处(chù)于新一(yī)轮产业(yè)革命二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节(jié)发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗)此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材(cái)料国(guó)产化(huà)为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科(kē)技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实(shí)的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调(diào)研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是(shì)可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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