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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及(jí)相关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表债(zhài)券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第十次(cì)加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大(dà)豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利(lì)空因素(sù)逐(zhú)步弱化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大(dà)棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续(xù)第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(w上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表àn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)都在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到(dào)年初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据(jù)保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表)绝对水平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是(shì)供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年(nián)度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在(zài)美(měi)国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的(de)预(yù)期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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