随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分(fēn)公(gōng)募FOF继(jì)续超配权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等(děng)基(jī)金在一季度均重点配置华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上(shàng)看(kàn)，一季(jì)度末(mò)公募FOF合(hé)计持(chí)有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比(bǐ)去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收益(yì)率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的(de)FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多年化工研(yán)究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基金增持(chí)前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信息技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列(liè)增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持(chí)前三则是(shì)交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数(shù)字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产(chǎn)的(de)仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和(hé)“适度均(jūn)衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的(de)方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期(qī)政策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)今年(nián)全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数(shù)字(zì)经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未来计(jì)划(huà)视相关(guān)板(bǎn)块的(de)估(gū)值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的(de)主要(yào)持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度(dù)股票(piào)市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行(xíng)了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整(zhěng)。债(zhài)券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理(lǐ)为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同板块的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了深度价(jià)值和(hé)价值(zhí)质量等(děng)偏价值策(cè)略(lüè)的(de)基金的超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了(le)偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年(nián)权(quán)益(yì)类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术(shù)型(xíng)标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季(jì)度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持方(fāng)向作(zuò)为调整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产维持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替(tì)代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险和机(jī)会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季(jì)报中提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和(hé)票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的(de)水平(píng)，为长期投资(zī)提供一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修复(fù)是确定(dìng)性(xìng)的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴(tiē)可能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持(chí)续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个(gè)领域的影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲(jiǎ火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗ng)，去(qù)年博(bó)弈(yì)情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对(duì)其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示(shì)，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国(guó)经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方(fāng)面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带(dài)来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产替(tì)代(dài)的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的成(chéng)长空间(jiān)。

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