随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手”之(zhī)称(chēng)的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新(xīn)一季的(de)基(jī)金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益(yì)基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融通(tōng)健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续(xù)第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以(yǐ)来收(shōu)益(yì)率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在(zài)一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过(guò)多年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花(huā)落华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增(zēn庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思g)持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息(xī)产业(yè)、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华(huá)夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定期(qī)支付双息(xī)平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业(yè)分化(huà)较大。受益(yì)于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和(hé)新能(néng)源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业(yè)基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国(guó)怀(huái)在一季(jì)报中(zhōng)表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配价值风格(gé)，但(dàn)偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相对(duì)收益(yì)和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候(hòu)，基金经理对全年(nián)市场的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上(shàng)除了(le)向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价(jià)值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及(jí)与数字经济相关的基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关(guān)板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量等(děng)偏价(jià)值策(cè)略的(de)基金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了(le)偏成长策略的基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末(mò)，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配(pèi)置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增长和(hé)政策(cè)支持(chí)方向作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合(hé)权益(yì)资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋(qū)于正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的(de)科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确(què)定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济(jì)数(shù)据真空(kōng)期(qī)的(de)度过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和(hé)未来发(fā)展方向(xiàng)角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大(dà)复苏(sū)中在大(dà)消费(fèi)板块内(nèi)重(zhòng)点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一(yī)带(dài)一路带动(dòng)下(xià)的部(bù)分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的(de)估值处(chù)均(jūn)在(zài)具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年(nián)内(nèi)经(jīng)济修(xiū)复是确定(dìng)性的(de)，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍(réng)有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的(de)空间。结构上(shàng)，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交(ji庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思āo)易情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对(duì)其(qí)关注度(dù)有望随着节(jié)日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益(yì)方(fāng)面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕(rào)各行(xíng)业受益(yì)改善(shàn)幅度(dù)，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预(yù)期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来(lái)相关行业(yè)、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块，特别是国(guó)产替代的(de)关(guān)键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年(nián)也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技术的(de)突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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