近日(rì)，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一季顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公(gōng)允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均(jūn)受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充(chōng)裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时(shí)间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶(ǒu)发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在(zài)初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄(hu顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗áng)金较(jiào)白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息(xī)。随(suí)着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环(huán)境(jìng)对(duì)贵金属相对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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