射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中(zhōng)称，是由于(yú)持续(xù)进行(xíng)高额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成(chéng)规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率(lǜ)水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微(wēi)的(de)股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续(xù)加(jiā)注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微(wēi)的业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片(piàn)外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年(nián)共有9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌前端领(lǐng)域取(qǔ)得的(de)市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户(hù)的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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