财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ET平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字F宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中国式现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时(shí)期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之下(xià)，中特估(g平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字ū)银行概念(niàn)获得资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年(nián)底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银行(xíng)板(bǎn)块，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人董承非在(zài)5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济复苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估(gū)政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银(yín)行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势(shì)平(píng)均股息(xī)率从20平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字19年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联(lián)社表示(shì)，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高(gāo)而稳定(dìng)、估(gū)值处于历(lì)史(shǐ)低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的(de)估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对(duì)此，市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不(bù)是单(dān)一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的(de)交(jiāo)易结构(gòu)容易(yì)被表征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行(xíng)情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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