财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低(dī)迷持(chí)续(xù)之下，部分银行(xíng)出(chū)现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷(dài)最(zuì)低已经到(dào)年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投放(fàng)依旧比较(jiào)难(nán)。房贷和前十年比那(nà)都是(shì)放(fàng)不出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负(fù)责人(rén)对(duì)财(cái)联社记者说。

　　这种情(qíng)况并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广(guǎng)发等多(duō)家银(yín)行了解(jiě)到(dào)，当(dāng)前(qián)抵押(yā)贷(dài)款最优惠(huì)利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季(jì)度情(qíng)况相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上(shàng)周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财(cái)子负责人对财(cái)联社记者表示，正常情况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近(jìn)期(qī)出现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的情况的确多年(nián)来少见(jiàn)。这(zhè)种情况本质上反映实体(tǐ)经济(jì)需求(qiú)不足，资金可(kě)能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外表示，人民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了很多(duō)措施做好金融(róng)支持稳外(wài)贸工作。首(shǒu)先是降低实体(tǐ)经济融资成(chéng)本谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降(jiàng)了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据(jù)发布会上公布的数据显示(shì)，3月(yuè)份银行体系新发企业(yè)贷加权平均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体(tǐ)系新发企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社(shè)记者(zhě)注(zhù)意到，在部分资金充裕的(de)一线(xiàn)城(chéng)市利(lì)率水平下沉更快，比如(rú)央行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发(fā)放企业贷款加权(quán)平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一(yī)季(jì)度的贷款需求非常好，央行今年一季度(dù)公(gōng)布的贷款需(xū)求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近贷(dài)款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票(piào)据来(lái)填充贷(dài)款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景(jǐng)气(qì)形(xíng)成鲜明对比的是(shì)，一季度理财市场的收益率却在节节回升(shēng)。普(pǔ)益(yì)标准数据显示(shì)，谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全(quán)市场存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续(xù)开放(fàng)式(shì)固收类(lèi)理财(cái)产品（不(bù)含(hán)现金管理类产(chǎn)品）的(de)近1个月年(nián)化(huà)收(shōu)益(yì)率的(de)平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基准(zhǔn)利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率(lǜ)相比，当前(qián)银行新发(fā)贷款的利率也(yě)不占优。普益标准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放(fàng)式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕见的(de)情况。部分(fēn)人士认为，应(yīng)该警(jǐng)惕(tì)当前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款(kuǎn)和金融(róng)市场之间出现收益(yì)“套(tào)利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘银(yín)平对财联(lián)社记者表示(shì)，理财(cái)产品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给部分(fēn)客户钻(zuān)空子的机(jī)会，从(cóng)银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低(dī)息(xī)贷款没(méi)有投入实际(jì)经营(yíng)，而是(shì)拿去购买(mǎi)收(shōu)益率更高的理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)，导致资(zī)金(jīn)空(kōng)转，前几(jǐ)年(nián)结构性存款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值(zhí)化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企(qǐ)业的吸引力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财(cái)联社记(jì)者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)的情况主要(yào)是即期的贷(dài)款利率与发(fā)行当期(qī)定(dìng)价的理财收益(yì)率的差异，在市(shì)场利率快速下行的(de)时容(róng)易出现这种收(shōu)益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率(lǜ)继(jì)续下(xià)行，意味着当期发行(xíng)的理财产品的收(shōu)益率会同步下(xià)降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间的(de)理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益率(lǜ)会进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这一判断(duàn)得到银行(xíng)业内人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日(rì)，某城(chéng)商行广州分(fēn)行(xíng)负责(zé)人对财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财收益和(hé)存(cún)贷(dài)款利差的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款利率差距(jù)过大必然引(yǐn)发(fā)资(zī)金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符(fú)。估计(jì)下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对(duì)财(cái)联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大(dà)多数(shù)为(wèi)债券，而债券市场(chǎng)发行人大多(duō)是大型企业，理论上其收益(yì)率比个贷是(shì)要(yào)低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人(rén)的(de)信用等级比大(dà)型企业要低，所以(yǐ)个贷的(de)定(dìng)价理论上(shàng)要比(bǐ)理(lǐ)财收益率高(gāo)才对(duì)。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定价(jià)和理财产品(pǐn)持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能说明(míng)个人(rén)部门当前的信贷(dài)需求不足，没(méi)有什么(me)人(rén)想贷款，导致(zhì)资金空转，这(zhè)也是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该人士(shì)同样(yàng)认为，如(rú)果贷款定价持续下(xià)行未来新发理财产(chǎn)品收益(yì)率也会回落。“市场对利率走势(shì)的(de)预(yù)期是(shì)一致的(de)，新发的收益(yì)率(lǜ)未来(lái)会(huì)下(xià)来(lái)，近(jìn)期整体的趋势也是这样(yàng)。一些存(cún)量(liàng)的(de)产品年(nián)化收益率近期大幅上行，主要是因为底层(céng)资产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在(zài)利(lì)率走(zǒu)低(dī)预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财(cái)联(lián)社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出手规(guī)范(fàn)存(cún)款利率(lǜ)的(de)核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城(chéng)商行(xíng)负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不(bù)去的情况下，未来(lái)存款利率持续下行(xíng)应该(gāi)是大趋(qū)势(shì)，否则银行净(jìng)息差(chà)承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财(cái)波动的(de)影响还没完全消(xiāo)除(chú)，很多客户的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认(rèn)为，一(yī)旦第二季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得到确(què)认，意味(wèi)着(zhe)贷(dài)款(kuǎn)利率依然有下(xià)降的可能性和空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临更艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)王一(yī)峰(fēng)团队最(zuì)新(xīn)研报认为(wèi)，未来存(cún)款市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是重要抓手。其预(yù)计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定价自(zì)律(lǜ)管理的手(shǒu)段包(bāo)括(kuò)但(dàn)不限于以下三个(gè)方面(miàn)。首先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类(lèi)活期”存(cún)款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对(duì)这(zhè)类产品比(bǐ)照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存(cún)款(kuǎn)套壳协议存款需(xū)继(jì)续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或将结(jié)构性存款(kuǎn)的(de)（保底收益(yì)+期(qī)权价值）合计(jì)同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步压(yā)降(jiàng)结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算认(rèn)为，如果全部(bù)企(qǐ)业(yè)活期存(cún)款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平，则(zé)上(shàng)市银行(xíng)企业活期(qī)存款成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营(yíng)收增速(sù)2.3pct。

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