财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤(pí)酒企(qǐ)业(yè)的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒股价同(tóng)期累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五(wǔ)大巨头的(de)具体市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市(shì)场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间的(de)此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强(qiáng)”：华(huá)润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利(lì)润(rùn)增长将低于去年的(de)水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆(先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了(le)高端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普(pǔ)遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高(gāo)增(zēng)，提价(jià)区域(yù)由部分到(dào)全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐(qí)发力，高端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础(chǔ)上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度(dù)相对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革(gé)红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前(qián)行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者。

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