昨(zuó)夜，美(měi)国(guó)银(yín)行股持续暴跌，内外(wài)盘商品期货全线下跌。

　　当地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美股三大(dà)指(zhǐ)数集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳(nà)指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性(xìng)银行股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾(wěi)盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北(běi)方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太(tài)平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银(yín)行股再次(cì)大跌，导(dǎo)致美国国债价格(gé)飙(biāo)升(shēng)，短期市场利率(lǜ)大幅(fú)下跌，债券(quàn)交易员不(bù)再完(wán)全押注美联储会再加息25个基点。6月的美(měi)联储利率掉(diào)期合约目前(qián)反映出，央(yāng)行基准利率仅比当(dāng)前(qián)有效(xiào)联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)高出20个(gè)基点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有一次(cì)加息的可能性(xìng)约为(wèi)80％。而本周(zhōu)早些时(shí)候，交易员认为美联储在(zài)5月份加息(xī)几乎是肯定(dìng)的，且6月份有可能进一步加息。除(chú)了大幅(fú)降(jiàng)低加息的可能性外，掉期(qī)交易(yì)还显(xiǎn)示(shì)，市场对利率(lǜ)见顶后(hòu)美联储(chǔ)降息的(de)押(yā)注(zhù)有所增(zēng)加，他们预计到年底联邦基金(jīn)利率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美股时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为(wèi)去年(nián)12月以来首次。WTI原(yuán)油日(rì)内(nèi)走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方(fāng)面，截(jié)至昨日23时收盘，国内(nèi)期货主(zhǔ)力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有(yǒu)色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦(lún)锡(xī)跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫(gōng)发布声明称(chēng)，美国总统拜登将否决(jué)众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党领袖(xiù)麦卡锡提出(chū)的债务上(shàng)限方案(àn)。白宫称：众议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)人必须在没有任何要(yào)求和条(tiáo)件的情况下打消(xiāo)违约的可能性，并解决债务上(shàng)限问(wèn)题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布(bù)了一项(xiàng)将债务(wù)上限(xiàn)问题和削减(jiǎn)支出捆绑的计划，要将债(zhài)务上限上调1.5万亿美(měi)元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿美(měi)元(yuán)的政府支出(chū)。

　　同在周二(èr)，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦警告(gào)称，如果(guǒ)美(měi)国国会不提高政府的债务上(shàng)限，由此(cǐ)产生的债务违约将在美国引发一场“经济(jì)灾难”，使未来几年的(de)利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债务违(wéi)约(yuē)将导(dǎo)致失业率(lǜ)上升，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的支出(chū)增加。耶(yé)伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)是国(guó)会的(de)一(yī)项“基本责任”，如果违约将产生一场经济和金融(róng)灾难，使借贷成本永(yǒng)久(jiǔ)提高，增加(jiā)未来的(de)投资成本(běn)。如果不(bù)提高债务(wù)上限，美国(guó)企业将面临(lín)信贷市场的恶化，政府将可能(néng)无法向军人家庭和依赖社会保障的(de)老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布(bù)竞选连(lián)任美(měi)国总(zǒng)统

　　北(běi)京(jīng)时间(jiān)4月25日(rì)傍晚，美国总统拜登正式宣布(bù)，他(tā)将(jiāng)参加2024年的连任竞(jìng)选。法新社(shè)称，拜(bài)登将(jiāng)“以创(chuàng)纪录(lù)的80岁高龄”投入到一场(chǎng)新的激烈竞选中。

　　拜(bài)登在(zài)推特上写道：“每(měi)一代人都要经历为了民主挺身而(ér)出的时刻，为了他(tā)们的基(jī)本自由挺(tǐng)身(shēn)而出。我相信这(zhè)是我们的(de)时(shí)刻。这就(jiù)是我竞选连任美国总统的原(yuán)因。加(jiā)入我们，让我(wǒ)们完成这(zhè)项任务。”拜(bài)登还附上了(le)一段视频。

　　法新社(shè)分析(xī)称(chēng)，目前拜登在(zài)民主党内部没有真(zhēn)正的挑战者，但(dàn)他(tā)的(de)年(nián)龄可能受到“持续(xù)而激(jī)烈(liè)”的(de)审视。拜登已经80岁，到第二任期结束(shù)时(shí)，这位资深(shēn)民(mín)主党人将年满86岁。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上周末发布的(de)一项民(mín)调显(xiǎn)示，70％的美国人包括51％的民主党人，认(rèn)为拜(bài)登不应该参选(xuǎn)。不支持他参(cān)选的人中，69％的人认为年龄是一个(gè)主(zhǔ)要(yào)或次要原(yuán)因。

　　国(guó)内(nèi)期交所公(gōng)布(bù)劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各(gè)家期货交易所公布劳动节期间有关(guān)工作安(ān)排，调整相(xiāng)关(guān)期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平。

　　上期所通知称，自(zì)4月(yuè)27日起(qǐ)第一个未(wèi)出现单边市的交易(yì)日(rì)收盘(pán)结(jié)算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；不(bù)锈(xiù)钢、纸(zhǐ)浆期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为10％；白(bái)银期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金比(bǐ)例调(diào)整为13％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)11％；镍、石(shí)油(yóu)沥青期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为12％；锡期货合约的(de)交易保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调(diào)整为16％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为14％。5月4日交易后(hòu)，自第(dì)一(yī)个(gè)未出(chū)现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，黄(huáng)金期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为9％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为7％；其他品(pǐn)种期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例(lì)和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上(shàng)期能源方面，自4月27日起(qǐ)第一个(gè)未出现单边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时，国际铜期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)9％；低硫燃料油期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调(diào)整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出现单边(biān)市的交易日收盘结(jié)算时，所有品种期货合(hé)约的交易保证金比例和涨跌(diē)停(tíng)板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，菜粕、菜油(yóu)、玻(bō)璃、纯碱期货合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合(hé)约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金标准调整为9％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自(zì)品种持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边(biān)市的(de)第一个交易(yì)日结算时起，上述品种期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)标准和(hé)涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期(qī)货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)7％，交易保证(zhèng)金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交易保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为(wèi)9％；其他期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金(jīn)水平维持不(bù)变。5月(yuè)4日(rì)恢复交易后，在(zài)各期货持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板单(dān)边无(wú)连续报价的第一个(gè)交易日(rì)结算时起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合(hé)约涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)6％，套期保值交易保证金水(shuǐ)平调整为7％，投机交易保(bǎo)证金水平(píng)调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平恢复至节前标准；其(qí)他(tā)期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和(hé)交易保证金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所公告(gào)称，自4月(yuè)27日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股(gǔ)指(zhǐ)期货各(gè)合(hé)约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自(zì)相关品(pǐn)种持仓量(liàng)最(zuì)大的(de)合约(yuē)未出现单边市的第一个交易日结(jié)算时(shí)起，沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货各合(hé)约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指期权各合约的保证金调整(zhěng)系数根据(jù)相应股指期货的(de)交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标准进行调整。

　　广期所(suǒ)公告称，自(zì)4月27日(rì)结算时起，工(gōng)业硅期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在(zài)工(gōng)业(yè)硅品种持仓量最大(dà)的合约未(wèi)出现涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)单边无连(lián)续(xù)报价的第一(yī)个交易日(rì)结(jié)算时起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪(zhū)期价大跌

　　昨(zuó)日，生(shēng)猪期现货(huò)价(jià)格走势背离(lí)，期(qī)货主(zhǔ)力LH2307合(hé)约收盘(pán)至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨，截至(zhì)4月25日，全国(guó)均价15.24元/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙(sūn)一鸣表示，近期(qī)生猪现货偏(piān)强的主要原因(yīn)有四点(diǎn)：一是短(duǎn)期二次育肥造(zào)成货源有(yǒu)所收紧；二是(shì)来(lái)自政(zhèng)策面的(de)支撑；三是近期(qī)降(jiàng)雨导致调运不便；四是(shì)“五(wǔ)一”假期(qī)需(xū)求支(zhī)撑。不(bù)过，盘面主要(yào)以预期(qī)为主，昨日盘面(miàn)下跌的(de)主要逻(luó)辑依旧在于产业基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价(jià)‘破(pò)7’，猪价阶段性触底。中(zhōng)小养户惜售推涨情(qíng)绪较(jiào)浓(nóng)，且南北(běi)部分区域二(èr)次育肥采购量增加，政策消息稳市信号相对强(qiáng)烈，期现货价格同时上涨。然(rán)而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但(dàn)已注(zhù)入(rù)升(shēng)水，反(fǎn)弹至(zhì)养殖成本附近明显承压(yā)。同时(shí)，套保资金介(jiè)入。因此周二期货(huò)盘面(miàn)减(jiǎn)仓大(dà)跌。”华联(lián)期货(huò)生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来(lái)看，截至3月末，全(quán)国能繁母猪存栏相当于正(zhèng)常保(bǎo)有量(liàng)的105％，一(yī)季度猪肉产量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏以及生猪(zhū)存栏依(yī)旧处(chù)于高(gāo)位，意味(wèi)着今年一(yī)季(一里地等于多少米，一里地等于多少米千米jì)度去产能不(bù)及预期，供应(yīng)偏宽(kuān)松(sōng)是事(shì)实(shí)。从目前的存栏以及屠宰企业库存来看，今年下半年市场不会出(chū)现生(shēng)猪货源紧张或猪(zhū)肉紧张的状态，供应(yīng)宽(kuān)松大(dà)概率延长至(zhì)今(jīn)年下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介绍，从月度初(chū)生仔猪(zhū)来看(kàn)，农业(yè)部监测数(shù)据显示，去年9月到今(jīn)年2月全国新生仔猪数量各月(yuè)环比增幅逐月(yuè)增加，至少对应(yīng)到(dào)今年(nián)7月生(shēng)猪出(chū)栏供给相对充足。从出栏体(tǐ)重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加约(yuē)3％，预计二育猪源仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值(zhí)得一提的是，目前(qián)生猪养殖逐步向规模化、集(jí)团(tuán)化方(fāng)向发展，而且规模化占比(bǐ)得到明(míng)显提升。蒋琴表示，今年(nián)猪场中大猪存栏量(liàng)明显高于去年同期，产(chǎn)能(néng)较为充(chōng)裕。同时(shí)，2023年中(zhōng)央一号文件(jiàn)将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能(néng)繁母(mǔ)猪为主的生猪产(chǎn)能调控”，将全国能繁母猪数量稳(wěn)定在4100万头的正常保有量，可(kě)见(jiàn)国(guó)家(jiā)稳猪价的决(jué)心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续(xù)攀升(shēng)。卓创资讯数据显示，截(jié)至(zhì)4月20日(rì)，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻(dòng)品销(xiāo)售不畅，待冻鲜价(jià)差恢(huī)复(fù)，冻品持续出(chū)库，目前冻品的高(gāo)库存水平将抑(yì)制猪价(jià)上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今(jīn)年生(shēng)猪消费(fèi)总结为持续(xù)向好发展态势，政策引导及市场预期向(xiàng)好，加上(shàng)居民收入增加(jiā)、消费(fèi)意愿增强等(děng)利(lì)好因素，都是(shì)猪肉消费(fèi)的助力。但是，实际需求却一(yī)直不温不火。目前看，今年生(shēng)猪的需求(qiú)大概率(lǜ)将(jiāng)回归到(dào)正常年(nián)份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示，此次(cì)需求好转主要在(zài)于冻(dòng)品入库以及二(èr)育支撑，终端(duān)需(xū)求无实(shí)质性(xìng)好转。目前“五一(yī)”备货基本(běn)收尾(wěi)，从走量看并未出现明显提升，随着(zhe)二季度(dù)气温升高，需求逐步降低，预计需求再次回归(guī)至低迷状态。4月底到5月预(yù)计集(jí)团企业出栏(lán)计划或继续增加，市场整体处(chù)于供大于求状态，现货价格“五一(yī)”后或继续回落为主(zhǔ)，盘面升水状(zhuàng)态下短期缺乏一里地等于多少米，一里地等于多少米千米上涨(zhǎng)支撑。

　　在(zài)张(zhāng)晓君看来，生(shēng)猪(zhū)整体供给相对充(chōng)足，限(xiàn)制猪(zhū)价(jià)大幅(fú)上(shàng)涨。短(duǎn)期来(lái)看，“五一”小长假前，终端备(bèi)货启动(dòng)，集团场缩(suō)量挺价，支撑猪价(jià)短(duǎn)线反弹(dàn)。然而，假期(qī)效应过后，市场(chǎng)情(qíng)绪逐渐褪(tuì)去，猪价将重回供(gōng)需基本面。当(dāng)前距“五一”小长假仅剩3个交易(yì)日，期货盘(pán)面资金(jīn)已经提前反映了市场情绪。建(jiàn)议投资者控制(zhì)仓位，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来看，猪(zhū)价颓(tuí)势(shì)不(bù)改，大(dà)概(gài)率仍将保持低位盘整运行状态。不(bù)过，市场预期二季度二次育肥缓(huǎn)慢入场，行情或(huò)好于一季度(dù)。按照官(guān)方能繁存栏数据推算(suàn)，今年3到10月，生猪理论出栏(lán)量(liàng)处(chù)于(yú)逐步增加的阶(jiē)段，并于10月份(fèn)达(dá)到理论出栏峰值，11月(yuè)生(shēng)猪理论出栏(lán)量大概率环比下(xià)降。而11月(yuè)份(fèn)正值猪肉消(xiāo)费旺季(jì)，供(gōng)减需增(zēng)预期下，相对(duì)支撑当期生猪价格，故(gù)目前盘(pán)面11月价格相对(duì)坚(jiān)挺(tǐng)。不过在国(guó)家良(liáng)好调控之下，能繁母猪产能并未(wèi)过(guò)度去(qù)化(huà)，生(shēng)猪存出栏量保持稳(wěn)定，猪(zhū)价不具备(bèi)持(chí)续大幅上涨的基础条件。在(zài)国家(jiā)政策端稳定猪价(jià)意愿强烈的背景下，期(qī)价上行(xíng)压力恐加大(dà)，追涨风险(xiǎn)积聚，操作(zuò)上，建议养殖端(duān)锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求不容乐(lè)观

　　昨日(rì)，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅(fú)下跌，连续第三个交易日下滑，并触及约一个(gè)月(yuè)低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化多集中(zhōng)在需求(qiú)端的扰动，一方(fāng)面，印(yìn)度洗(xǐ)船事件为盘面带(dài)来(lái)了压力；另一方(fāng)面，市场对于第二波新冠疫情可(kě)能到来从(cóng)而降低国内需求的(de)担忧则进(jìn)一(yī)步加速了盘面(miàn)下滑(huá)。”国联期货农产品事业部分析师姜颖(yǐng)告(gào)诉期货日报记者，根据新加(jiā)坡、日(rì)本等海(hǎi)外(wài)经验，第二波疫情的(de)波(bō)及范围(wéi)预计很大(dà)概率将小于第一波，短期情绪释放后，棕(zōng)榈油将回归基本面。从(cóng)相关因(yīn)素的梳理来看，目(mù)前(qián)处于短多长空的局(jú)面。

　　据国(guó)海(hǎi)良时期货油脂(zhī)分析(xī)师孙(sūn)啸介绍，开斋节后(hòu)市场延续了产地未来(lái)供需转(zhuǎn)宽松的(de)交易逻辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船(chuán)期现货报(bào)价分别(bié)为(wèi)995美元/吨、930美元(yuán)/吨(dūn)、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上一个交易(yì)日(rì)均有20美(měi)元/吨左右(yòu)的(de)下跌。巨(jù)大的back结构也显示出市场对东南亚(yà)地(dì)区棕榈油食用(yòng)需求转(zhuǎn)入淡季以及(jí)印(yìn)尼可能放松DMO出口(kǒu)限(xiàn)制(zhì)的担忧。产地供需偏宽(kuān)松的预期在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产(chǎn)量后得(dé)到(dào)强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量(liàng)高达425.2万吨，为历史同期最高水(shuǐ)平，仅环(huán)比1月微降0.9万吨，降幅远低(dī)于平均季节性减量(liàng)。目前产地(dì)已步入增产(chǎn)季(jì)，在马来(lái)西亚摆(bǎi)脱洪水(shuǐ)扰动后，产区未来整体产量可(kě)能非常(cháng)可观。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大增，库(kù)存超预期下降至167万吨，不过(guò)，4月份马来(lái)西亚出口骤降，斋月节(jié)备(bèi)货结(jié)束、主要进口国(guó)植(zhí)物油(yóu)供应(yīng)充足，印(yìn)度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万(wàn)吨，植物油库存则继续(xù)增高至(zhì)345万吨(dūn)，充(chōng)足的库存和(hé)竞争油脂的影响或将(jiāng)冲击印度对棕(zōng)榈油进口(kǒu)。”徽商期(qī)货油(yóu)脂油料分析师郭(guō)文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据(jù)显示，马来西(xī)亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨，环比(bǐ)下(xià)降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已(yǐ)经步入季节(jié)性增产周期，据(jù)SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日(rì)马(mǎ)来西亚棕榈油产量环(huán)比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松(sōng)趋势(shì)。不过，4月份处在复(fù)产初期，且今年4月份工(gōng)作(zuò)日较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预计开始(shǐ)小(xiǎo)幅度累库(kù)，且随着(zhe)复(fù)产利多增强和出口(kǒu)前(qián)景不佳持续(xù)，后(hòu)期(qī)马棕继续(xù)面临(lín)累库压力，棕榈油行情或(huò)维持承压回(huí)调走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印(yìn)度食用油(yóu)进口113.56万吨，处于季节性中性(xìng)位置，其中棕榈(lǘ)油进口(kǒu)量(liàng)高达72.8万(wàn)吨，占比(bǐ)突出。但是其国内(nèi)食用油峰值库存问(wèn)题仍未解决(jué)。截至3月末(mò)，其食用(yòng)油总库存依旧(jiù)在344.7万(wàn)吨，未见回落。根(gēn)据目(mù)前已经走(zǒu)负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口(kǒu)需求(qiú)大概率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方(fāng)面，郭(guō)文伟表示(shì)，国内棕榈油近月进口严(yán)重倒挂(guà)，远月有所(suǒ)修(xiū)复(fù)，近月进口偏(piān)低(dī)，远月买船有所增加。海关数据显示，3月进口39万吨，国(guó)内棕榈油4—6月进口量预估分别在(zài)35万、45万、40万吨。目前(qián)国(guó)内棕(zōng)榈油港(gǎng)口库存仍处在(zài)历史同期高(gāo)点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高(gāo)及棕榈油(yóu)消费进(jìn)一步(bù)好转，需求有望回升，国内棕榈油继续呈(chéng)现去库走势。

　　展(zhǎn)望后(hòu)市，孙啸(xiào)认(rèn)为，短期连盘(pán)棕榈油(yóu)仍将(jiāng)随油(yóu)脂整体弱势(shì)运(yùn)行，有下破可能。5月份(fèn)东南亚(yà)天气值得关注，目前已有少(shǎo)雨迹象(xiàng)，泰国最为明(míng)显(xiǎn)，印尼次之。如(rú)果出现持(chí)续干燥(zào)天气，产区增产(chǎn)节奏(zòu)将(jiāng)被打破，届时，棕榈油有望相(xiāng)对(duì)抗跌。

　　不(bù)过，在姜(jiāng)颖看来，短期棕榈油尚存(cún)利多因素支(zhī)撑。国内贸易(yì)商(shāng)进口利润(rùn)深度(dù)亏损(sǔn)，5月(yuè)船期频(pín)现洗船，进口(kǒu)到港数量将(jiāng)明显(xiǎn)减少。在(zài)此基(jī)础上(shàng)，随着天气升温，棕榈油(yóu)消费季节性(xìng)回暖。第二轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变(biàn)消费逐步恢复的大势，国内(nèi)库存(cún)短(duǎn)期(qī)内仍可能加速去化。长(zhǎng)期(qī)市场(chǎng)对(duì)于未来供(gōng)应(yīng)充裕的预期基本一致。天气情(qíng)况有所(suǒ)好(hǎo)转，马来(lái)西亚与印尼步(bù)入增产周期(qī)，供(gōng)应增加而(ér)出(chū)口需求(qiú)较(jiào)差，未来产地存在(zài)累(lèi)库预(yù)期。与此(cǐ)同时，国际豆粽FOB价(jià)差处于历史极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势(shì)，在(zài)豆油、菜油未(wèi)来(lái)存在集中供应压力的情(qíng)况(kuàng)下，棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不容(róng)乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利(lì)多因素(sù)对(duì)盘面有(yǒu)一定支撑，价格或以区间调整(zhěng)为(wèi)主。长(zhǎng)期来看，棕(zōng)榈(lǘ)油将逐渐(jiàn)演变(biàn)为供强需弱格局，叠加全球宏观经济环(huán)境(jìng)偏(piān)弱，价格重心(xīn)或逐步下移(yí)。”姜颖说。

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