钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传艺科(kē)技(jì)是真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股价(jià)似乎已(yǐ)经给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠电池(chí)项目(mù)进展(zhǎn)的(de)“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然(rán)去年末(mò)以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的(de)套路完(wán)全失灵(líng)，股价(jià)又(yòu)在(zài)4个多月时间极速腰(yāo)斩。即(jí)便是3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，股价过山车(chē)式的涨跌折射的(de)是市场对传艺科技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣(xuān)布跨界(jiè)到现在，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技(jì)如何撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的投(tóu)资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤的赛道(dào)上，夸下海(hǎi)口的产能(néng)又该如何消化？过往投(tóu)资(zī)计划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量密度较(jiào)低，导致其研发(fā)进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完(wán)成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回(huí)人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚(wǎn)间高调宣布(bù)入局(jú)。彼(bǐ)时的(de)公告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司(sī)江苏智纬电(diàn)子科技有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技(jì)旋即(jí)涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待(dài)召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划(huà)，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线(xiàn)图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在前，传艺(yì)科技(jì)开始(shǐ)有意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公(gōng)司股价(jià)也往往在公(gōng)告披露(lù)后录得大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不(bù)到(dào)半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价(jià)开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价(jià)也(yě)再难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切召开电话会并在《投资(zī)者关系(xì)活动记录表》中对外(wài)发布钠电(diàn)池(chí)业务未(wèi)来规划、技(jì)术水(shuǐ)平等涉(shè)及公司经营(yíng)的(de)重(zhòng)大信息，但直(zhí)至2022年(nián)7月(yuè)9日才正式通过(guò)《关(guān)于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注(zhù)函(hán)回复(fù)的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还(hái)遭(zāo)深(shēn)交(jiāo)所通报(bào)批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股价“过山车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其资金有限与钠电产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司产(chǎn)能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所(suǒ)回复(fù)函和2023年度定增(zēng)预案，公司(sī)规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中(zh新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗ōng)，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设(shè)备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合(hé)演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定，发(fā)挥资(zī)金优势，投(tóu)资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子(zi)电池全供应(yīng)链(liàn)项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试(shì)销(xiāo)，6月底(dǐ)有(yǒu)望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠(nà)电(diàn)官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿(yì)元资(zī)金外，还需要更(gèng)多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿(yì)元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输入类设备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类(lèi)设备(bèi)及通(tōng)讯(xùn)用板、消费电(diàn)子、计(jì)算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规(guī)模(mó)不(bù)断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了(le)近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未同步(bù)，上市当年(nián)公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后(hòu)随着行业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科(kē)技业绩变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活动产生的(de)现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元；截(jié)至去年(nián)末，公司(sī)货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日(rì)给深交(jiāo)所的(de)回函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公(gōng)司(sī)可用于钠离子(zi)电池项目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未(wèi)使用额度10.27亿元，足(zú)见其在(zài)投资钠电项(xiàng)目时自有资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给(gěi)深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等组成的(de)联合银团申请(qǐng)不超过20亿元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录(lù)，“截(jié)至(zhì)目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象(xiàng)发行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投入钠(nà)电(diàn)池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为27.47亿元，除了定(dìng)增的(de)24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为补这部(bù)分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元(yuán)变(biàn)更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融(róng)资。至于(yú)上(shàng)述(shù)邹伟民(mín)公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗g>

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个(gè)钠电池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传艺(yì)科技的钠电项目真(zhēn)如(rú)邹(zōu)伟(wěi)民在近日的演讲中所言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司(sī)营(yíng)收将在当前基础上翻(fān)十几倍。但近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价显示，市场(chǎng)对(duì)这个故事并不再买账，除了(le)资金实(shí)力(lì)有限公司外，核心还在其大干(gàn)快(kuài)上(shàng)后产(chǎn)能如何(hé)消化的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年(nián)，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并大建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的(de)参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞(ruì)车型、华语新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已(yǐ)经走在(zài)前(qián)面(miàn)，率先在两(liǎng)轮(lún)电动车和低(dī)速电动车领域(yù)实现装车应用。而(ér)传(chuán)艺科(kē)技除(chú)了(le)在岁(suì)末年初公告与中祥航(háng)业、江苏(sū)新能源(yuán)、德博新能源签订(dìng)项目合(hé)作或战略合作(zuò)协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动(dòng)车(chē)及(jí)电动(dòng)工具等(děng)多(duō)个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样(yàng)后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与(yǔ)多(duō)名客户签订了销售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电动车品牌(pái)开展送样和合(hé)作意向(xiàng)洽谈(tán)等(děng)工作”等(děng)进行回复(fù)。至于具体的(de)客户名(míng)称和订单(dān)金额，一直语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源(yuán)事(shì)业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产(chǎn)能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据(jù)则称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地(dì)产能(néng)大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池(chí)行业产(chǎn)能利用率，钠电池落(luò)地的产能中可(kě)以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮车的钠(nà)电(diàn)池不到(dào)5％，后面成(chéng)本降下(xià)来(lái)才会有较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在(zài)调研记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了(le)2023年(nián)钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者(zhě)关系活动(dòng)记(jì)录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的(de)钠(nà)电池(chí)是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为(wèi)“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价(jià)已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧(ōu)阳(yáng)明高近日(rì)就(jiù)表(biǎo)示：“钠电池(chí)能(néng)够起(qǐ)到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的(de)供应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他(tā)也强调(diào)，“钠离子技术一定要(yào)发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目(mù)前三元钠电(diàn)量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能(néng)量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成本基本(běn)相当(dāng)；而由(yóu)于(yú)锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已经(jīng)优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后(hòu)，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料(liào)价(jià)格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价可(kě)能，但只要碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于15万元(yuán)/吨，钠离子(zi)电池的成(chéng)本(běn)优势就依然存(cún)在(zài)，并且随着技术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠(nà)离子电池的降(jiàng)本空间有望进一(yī)步打开(kāi)，该成本(běn)临界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电(diàn)产业(yè)规模化完成(chéng)后，能和锂离子电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的(de)成本(běn)。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下(xià)时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括(kuò)传艺(yì)科技在(zài)内，诸多入局钠(nà)电池的(de)企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例，其在(zài)1月(yuè)9日的调(diào)研(yán)记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池定价主要根(gēn)据碳酸锂的(de)价(jià)格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸(suān)锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过(guò)往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能(néng)消化(huà)之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项(xiàng)目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传(chuán)艺(yì)科技在(zài)投(tóu)资上缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用(yòng)于(yú)3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄型键盘(pán)生(shēng)产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则(zé)被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技(jì)改并(bìng)扩产项(xiàng)目的(de)实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项目的实新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗施(shī)地(dì)点变(biàn)更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为(wèi)全资子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目(mù)则再(zài)生变。公(gōng)司终止实施3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该(gāi)项目剩(shèng)余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资，定增募资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿(yì)元用于(yú)年(nián)产18万平方米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建设项目。但次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号改建至江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目(mù)剩(shèng)余(yú)募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入(rù)“钠(nà)离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计划(huà)的(de)地点、资金(jīn)乃至项目，直(zhí)接的后果就是原(yuán)有的(de)投入打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率(lǜ)低(dī)下(xià)以及建(jiàn)成项目实际效益与预计天差(chà)地别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。