当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银(yín)行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意(yì)识(shí)到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带(dài)来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的(de)银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险的(de)存50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间(cún)款(kuǎn)规(guī)模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户(hù)往往是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面(miàn)超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)的(de)背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来(lái)，进入增库(kù)周期已是(shì)事(shì)实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来(lái)，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地(dì)累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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