国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上(shàng)。消息(xī)人(rén)士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能(néng)会被(bèi)美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行公布其第一(yī)季度(dù)存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该银行股价(jià)在接下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前(qián)包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中(zhōng)三(sān)点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对(duì)范围更广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或已婚女性英文称呼，女性英文称呼流动(dòng)性的(de)要(yào)求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符(fú)合条(tiáo)件(jiàn)的(de)地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最新公布的(de)数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联(lián)储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年(nián)化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信(xìn)用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增(zēng)加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅(fú)超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或(hu已婚女性英文称呼，女性英文称呼ò)将更加注(zhù)重安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次(cì)美联(lián)储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是否透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏(piān)负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大(dà)波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修正走势(shì)，美(měi)联储(chǔ)还(hái)需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及(jí)银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步(bù)看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降息(xī)的(de)乐观预期(qī)的修(xiū)正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金(jīn)属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结(jié)束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从(cóng)资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假(j已婚女性英文称呼，女性英文称呼iǎ)期后可关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方(fāng)向性(xìng)行情(qíng)，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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