近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在一季度(dù)商(shāng)品市(shì)场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商品期货(huò)基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入(rù)、投资收益、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为(wèi)本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应(yīng)相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊内(nèi)大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年(nián)由于(yú)生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投(tóu)资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白(bái)银(yín)工业属性及美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价(jià)值进(jìn)一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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