北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了(le)此前两个月连续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农数据(jù)均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的(de)中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业(yè)的(de)季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数(shù)据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了(le)明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是(shì)否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就业(yè)数据和时(shí)薪(xīn)增速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或在(zài)短(duǎn)期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银(yín)行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行(xíng美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思)融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金(jīn)和(hé)白(bái)银虚值(美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上(shàng)是(shì)明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余(yú)投(tóu)资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需(xū)在(zài)一(yī)季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可能性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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