近(jìn)日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系(xì)商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关(guān)，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的(de)进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近(jìn)10年来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一(yī)般(bān)，国家(jiā)统计局公布的(de)房屋(wū)新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢(gāng)产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑(chēng)不(bù)足，多因素(sù)共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内(nèi)产量(liàng)稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材(cái)需求空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的(de)双重作用下(xià)，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从(cóng)受(shòu)访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出(chū)升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概(gài)率(lǜ)较小，主要(yào)原因是(shì)目(mù)前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需(xū)求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库存策(cè)略(lüè)，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适(shì)当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解(jiě)自(zì)身高库存的压空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗(zhǎng)握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值(zhí)的(de)驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估(gū)值修(xiū)复(fù)配(pèi)合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢(gāng)材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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