如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的(de)业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)对投资(zī)日本产生了(le)更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科技新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资本(běn)成本的(de)前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的(de)回购规模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币(bì)宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人(rén)数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受(shòu)益于(yú)入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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