金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬(gà)的(de)是(shì)开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗，目前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引(yǐn)入(rù)基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者(zhě)，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利(lì)率的直(zhí)接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分(fēn)别占(zhàn)公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗书解释称大部(bù)分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然(rán)有不(bù)少(shǎo)针对(duì)其(qí)产销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联(lián)集团工(gōng)作。此后四(sì)年(nián)，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴(wú)向东(dōng)正式(shì)开启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的(de)代(dài)理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南第(dì)一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游(yóu)经(jīng)销商(shāng)的(de)日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在白(bái)酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六(liù)福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面(miàn)带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的(de)广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福(fú)迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍(zhēn)酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的(de)金东集团旗下共(gòng)有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是(shì)会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛(shèng)初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内卷时(shí)代(dài)，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以下的(de)价(jià)位带(dài)，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一组各(gè)价(jià)格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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