在股市高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集(jí)迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也(yě)建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最(zuì)近一(yī)个(gè)开(kāi)放期为2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后(hòu)一个开(kāi)放(fàng)日的(de)申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低于(yú)五千万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势(shì)。

日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国　　上海证券基金评(píng)价研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发(fā)行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点(diǎn)时(shí)要(yào)保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利(lì)于基金公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情绪日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国火热(rè)时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容(róng)易出(chū)现爆(bào)款基(jī)金，较(jiào)大规模给(gěi)基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投资(zī)分布(bù)，也(yě)可能(néng)会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的(de)产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛(sài)道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期(qī)时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后(hòu)续(xù)新发基(jī)金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资(zī)者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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