上市公(gōng)司退市在A股(gǔ)早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连带(dài)着可(kě)转债一起退市却是(shì)个(gè)新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易日(rì)低于1元，触及退市(shì)指标，公(gōng)司(sī)股票及其可转债被终止上(shàng)市，搜特转债或成(chéng)为首只(zhǐ)因正股退市而强(qiáng)制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及(jí)退(tuì)市指标(biāo)被终止上(shàng)市，其(qí)可转债(zhài)已进(jìn)入退(tuì)市整理(lǐ)期，引发投资者对可(kě)转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和(hé)股票双(shuāng)重属性(xìng)，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说法是，可(kě)转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音时有(yǒu)“债(zhài)性(xìng)”托(tuō)底(dǐ)，投资(zī)者“进可(kě)攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎(hū)稳(wěn)赚不(bù)赔。在(zài)可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出现因正股(gǔ)退(tuì)市而退市的情况，也未(wèi)发(fā)生过(guò)实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打(dǎ)破，可转债信用风(fēng)险浮(fú)出水面(miàn)。虽(suī)说(shuō)可转债退市后，依(yī)然可(kě)以执行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数上市公司是因(yīn)经营(yíng)不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而(ér)如果启动(dòng)破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序(xù)相对(duì)靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债(zhài)退市，投(tóu)资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音转债退市(shì)并(bìng)非完(wán)全(quán)出乎意(yì)料，早已在相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票(piào)被终(zhōng)止上市的，其发行(xíng)的可(kě)转(zhuǎn)债及(jí)其(qí)他(tā)衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可(kě)转债(zhài)30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进(jìn)，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰(tài)加快，常态化(huà)退(tuì)市(shì)机(jī)制(zhì)正在形成(chéng)，以上市股为锚的(de)可(kě)转债也跟着出清(qīng)，违约风险随(suí)之上升。退市，或(huò)将(jiāng)成为可转(zhuǎn)债市场(chǎng)新常(cháng)态(tài)。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资(zī)者没有理(lǐ)由(yóu)一成不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认知了(le)。投资者(zhě)要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依(yī)赖(lài)，学会(huì)优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平以及发债(zhài)公司偿(cháng)债能力等，防范(fàn)债券(quàn)退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时(shí)，应远离正(zhèng)股业绩(jì)表现不(bù)佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高(gāo)的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合(hé)理且随市(shì)场下跌估值出(chū)现压缩的标的(de)。并密切关注(zhù)可(kě)转债市场风格变化，及(jí)时调整配置比(bǐ)例和(hé)结(jié)构，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟上(shàng)形势(shì)变化。目(mù)前关于(yú)可转债的退市处理还有不(bù)少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可(kě)进一步明确可(kě)转(zhuǎn)债在退市后是(shì)否仍存在交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥有转股(gǔ)功能等。同时(shí)，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强化(huà)发行前的信用评级(jí)，对于信用资质较(jiào)弱的公(gōng)司二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音，可考虑(lǜ)提(tí)高担保资产与(yǔ)回(huí)售条款(kuǎn)等相关要求(qiú)，适当提升(shēng)准(zhǔn)入门槛，以更好(hǎo)保(bǎo)护投资者(zhě)利(lì)益。

　　全(quán)面注册(cè)制下(xià)，证(zhèng)券市场将迎来全方位(wèi)、根本性(xìng)的变化(huà)。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单套(tào)路行不通了，一些规则制度上(shàng)的短(duǎn)板不能视而不见了。各市场参(cān)与主体(tǐ)还需顺时(shí)应势，调(diào)整(zhěng)包括可转债在(zài)内的(de)投资(zī)方法(fǎ)，完善配套制度，提升风(fēng)险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展(zhǎn)。

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