在华(huá)尔(ěr)街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争论美国经济(jì)是(shì)否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大(dà)型(xíng)基金经(jīng)理怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本(běn)消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的(de)数据显示，同时做多和(hé)做空的(de)对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来说(shuō)，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了(le)5万(wàn)亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御(yù)股(gǔ)的(de)比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于(yú)图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入(rù)股(gǔ)票。看空者(zhě)还(hái)警告称(chēng)，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化(huà)基金改变(biàn)路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司(sī)在(zài)本财(cái)报季的(de)业(yè)绩超出(chū)预期(qī)，但目(mù)前来(lái)看，这还(hái)不足以让怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义美国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济(jì)衰(sh怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义uāi)退做准备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的(de)领先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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