钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价(jià)似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键(jiàn)盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最(zuì)大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司(sī)释(shì)放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势(shì)。然去(qù)年末(mò)以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股(gǔ)价的套(tào)路完全失(shī)灵(líng)，股价(jià)又(yòu)在4个(gè)多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定(dìng)增预案投(tóu)建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传(chuán)艺科(kē)技(jì)也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛(sài)道故(gù)事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时间不(bù)过10多(duō)月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又(yòu)该(gāi)如何(hé)消化(huà)？过往(wǎng)投(tóu)资计划频(pín)频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的(de)新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池同时(shí)期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电(diàn)池能(néng)量密度(dù)较低，导(dǎo)致其研发(fā)进度大(dà)大落后于(yú)了(le)锂电池。直到(dào)2020年后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完成突破(pò)以及锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠(nà)电才作为锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代(dài)钠离(lí)子(zi)电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风口带到(dào)了(le)A股市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际(jì)，传艺科技于去年(nián)6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣布(bù)入(rù)局。彼时的公告显示(shì)，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智(zhì)纬电(diàn)子科技有限公(gōng)司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合(hé)作(zuò)设立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺(yì)钠(nà)电科技(jì)有限公司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资(zī)者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根据规划(huà)，传艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催(cuī)涨股价的前车在(zài)前(qián)，传(chuán)艺科技开(kāi)始有意无(wú)意地(dì)“主动”披(pī)露钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)进展，而公司股价也往往在公告(gào)披露后(hòu)录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠(nà)电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到(dào)半年的时间已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股价开始掉头向下(xià)，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的(de)推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时(shí)间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫(pò)切召(zhào)开电话(huà)会并(bìng)在《投资(zī)者关系活动记录表》中(zhōng)对(duì)外发布钠(nà)电池业务(wù)未来规(guī)划、技术水平等涉及(jí)公司经(jīng)营的(de)重大(dà)信(xìn)息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及(jí)公司董事长兼(jiān)总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深(shēn)交所通报批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波(bō)助澜，但归(guī)根结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法(fǎ)让市(shì)场信服造成的。

　　根(gēn)据公司(sī)定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根(gēn)据(jù)公司此(cǐ)前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的(de)投资(zī)成本约(yuē)54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的装修及(jí)设备成(chéng)本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划(huà)的钠电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开(kāi)场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离(lí)子(zi)电池全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成(chéng)年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始(shǐ)试(shì)产(chǎn)试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词伟民公开演讲时(shí)提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金(jīn)外，还需要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿元(yuán)的投(tóu)入(rù)。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动动辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记(jì)本(běn)/台式(shì)机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等输入类(我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词lèi)设备及通讯用板(bǎn)、消费电子(zi)、计(jì)算机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规(guī)模不断扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净(jìng)利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到(dào)了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经(jīng)营活动产生的(de)现金流(liú)量(liàng)净额(é)4.46亿元；截(jié)至去年(nián)末，公司货(huò)币资(zī)金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿(ná)出(chū)54亿元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细(xì)披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离(lí)子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未使用额(é)度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠(nà)电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技(jì)就(jiù)是(shì)准备靠(kào)银行贷(dài)款解决。后一(yī)期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今(jīn)年3月30日公(gōng)司公(gōng)告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公(gōng)司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组成(chéng)的联合银团申(shēn)请(qǐng)不(bù)超过(guò)20亿元的项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据最(zuì)新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通过，参团银(yín)行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司披(pī)露《2023年度(dù)向(xiàng)特定对象(xiàng)发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电(diàn)池制造(zào)二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售(shòu)不低于10亿(yì)元(yuán)，整个钠电池全供(gōng)应链项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目(mù)真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的(de)演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司营收将在当前(qián)基础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来(lái)腰斩的股价显示，市(shì)场对这个(gè)故事并不再买(mǎi)账，除了(le)资金实力有限公司外，核心还在(zài)其大(dà)干快上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露(lù)的参数和性能(néng)来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但(dàn)宁德时代(dài)落(luò)地(dì)奇(qí)瑞车型(xíng)、华(huá)语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动(dòng)车领域(yù)实现装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末年初(chū)公(gōng)告与中(zhōng)祥航业、江苏新能(néng)源、德博新(xīn)能(néng)源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前(qián)订(dìng)单下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动工具等(děng)多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名(míng)客户(hù)签订了销售订(dìng)单”“公司已与多(duō)家知名两轮电(diàn)动车品牌开(kāi)展送样(yàng)和合作意向洽谈(tán)等工作”等进行回复(fù)。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产能(néng)落地正数(shù)倍(bèi)级(jí)增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发(fā)布(bù)数据(jù)则称，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预(yù)测(cè)，今年(nián)钠电(diàn)池落地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率(lǜ)，钠电池落地的产能(néng)中(zhōng)可以(yǐ)实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的(de)钠电(diàn)池(chí)不到5％，后面成本(běn)降下来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十(shí)分自信，其(qí)在调研记录中预测，预(yù)计(jì)2023年公司实际(jì)出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占(zhàn)去了(le)2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关(guān)系活动(dòng)记(jì)录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的背景(jǐng)下(xià)作为“替代(dài)”而被推到台前的(de)，去(qù)年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格(gé)持续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂价(jià)持续(xù)下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电(diàn)池商业(yè)化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明(míng)高近日就表示(shì)：“钠电池能(néng)够起到(dào)对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资源的(de)供(gōng)应(yīng)安全(quán)，不太可(kě)能成(chéng)为主流。锂价(jià)一(yī)便(biàn)宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被(bèi)动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它(tā)是锂离子电池的一个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密度(dù)的也(yě)接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目(mù)前已经和钠电池成本基本(běn)相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸(suān)锂(lǐ)等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助(zhù)理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价(jià)格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的成(chéng)本优势就依然存在，并(bìng)且随(suí)着(zhe)技术不(bù)断发展、产(chǎn)业不(bù)断成(chéng)熟，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的降(jiàng)本空间有望(wàng)进一步打开，该成(chéng)本临界点仍(réng)有(yǒu)进一步(bù)下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电(diàn)产业规模(mó)化完成(chéng)后(hòu)，能和锂离(lí)子电池(chí)的成(chéng)本拉开差(chà)距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量(liàng)密(mì)度的限制(zhì)，使得碳酸(suān)锂价格在(zài)15万以上时(shí)，成熟后的钠离子(zi)电池(chí)有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠(nà)离(lí)子电池在动力(lì)领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池(chí)的企业都言(yán)锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下(xià)降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在(zài)1月9日的(de)调(diào)研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般(bān)给到客户的价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化(huà)之(zhī)外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域(yù)雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投(tóu)资履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将(jiāng)薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目(mù)的实(shí)施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地(dì)点(diǎn)变(biàn)更为重庆市合川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺(yì)科技(jì)变为(wèi)全资子公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目(mù)则再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实(shí)施(shī)3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余(yú)资金全(quán)部投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目(mù)的建设，并(bìng)将(jiāng)后(hòu)者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增(zēng)募资(zī)6亿(yì)元，其中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设(shè)项(xiàng)目。但(dàn)次(cì)年6月，公司(sī)将该项目(mù)中的SMT工序(xù)实施地点由(yóu)江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余(yú)募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投(tóu)入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募投计划的(de)地(dì)点(diǎn)、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直接(jiē)的(de)后果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效(xiào)率低下(xià)以及建成项目实(shí)际(jì)效益与(yǔ)预(yù)计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的(de)效益(yì)分别(bié)仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中(zhōng)高(gāo)端印制电路(lù)板建设项目建设期也仅12个月，预(yù)计达(dá)产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两年多时(shí)间过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益(yì)分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的(de)预期相去甚(shèn)远。

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