北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长提(tí)供了5万bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就(jiù)业(yè)机会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对(duì)bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗商品的流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期的(de)非(fēi)农(nóng)报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全(quán)面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储控(kòng)通胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区(qū)域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元(yuán)指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年(nián)第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下(xià)降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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